所有人的目光都聚焦在日本和美國(guó)的央行官員身上，但中國(guó)卻一如既往地保留了出人意料的權(quán)利。中國(guó)政府今年已采取多項(xiàng)緊縮舉措，包括18個(gè)月來(lái)的首次加息和一系列行政措施，旨在抑制某些特定行業(yè)的過(guò)熱。迄今的數(shù)據(jù)顯示，這些舉措收效甚微。今年上半年，銀行新增貸款2.14萬(wàn)億元人民幣(合2680億美元)，以此推算，到7月底，銀行就將完成全年貸款目標(biāo)。中國(guó)當(dāng)?shù)貓?bào)紙報(bào)道稱，今年6月份的廣義貨幣供應(yīng)量(M2)增速有所放緩，但年增長(zhǎng)率仍超過(guò)18%。 傳統(tǒng)上，中國(guó)政府將利率當(dāng)作“最后一招”來(lái)使用，認(rèn)為貨幣政策是一種比較笨拙的工具，不適于中國(guó)這樣一個(gè)部分地區(qū)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱、廣大內(nèi)陸地區(qū)貧窮困苦的經(jīng)濟(jì)體。此外，中國(guó)也不愿鼓勵(lì)資本流入。然而，當(dāng)前的外部環(huán)境比較有利于中國(guó)采取行動(dòng)。全球處于緊縮周期，使得中國(guó)人民銀行(PBoC)可以跟著實(shí)行緊縮政策，而不會(huì)提高國(guó)內(nèi)外利差。 類似的主張也適用于另一條緊縮途徑，即人民幣升值。中國(guó)今年上半年的貿(mào)易順差達(dá)615億美元。而且，在新興市場(chǎng)拋售潮過(guò)后，亞洲貨幣兌美元匯率正在回升，賦予北京更大的空間，允許人民幣進(jìn)一步升值。然而，只有頑固的樂觀派才會(huì)指望，中國(guó)政府會(huì)在去年7月人民幣升值一周年之際，再次對(duì)人民幣進(jìn)行一次性升值。
行政措施是中國(guó)政府偏愛的緊縮手段，但它只是偶爾奏效，而且不能解決流動(dòng)性過(guò)剩的根本問(wèn)題。要解決這一問(wèn)題，需要提高利率，并結(jié)束外匯干預(yù)——這種干預(yù)在壓低人民幣匯率的同時(shí)，增加了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的流動(dòng)性。政治因素和國(guó)內(nèi)因素阻礙著中國(guó)政府采取上述兩種行動(dòng)。不過(guò)，不能排除中國(guó)再次小幅加息的可能性。 Lex專欄是由FT評(píng)論家聯(lián)合撰寫的短評(píng)，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)與商業(yè)進(jìn)行精辟分析。 譯者/ 梁艷梅 牛薇 |
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