6月23日上午,中國銀行(3988.HK)A股發(fā)行的網(wǎng)上申購日,招商證券北京建國路證券營業(yè)部忙得熱火朝天，幾部咨詢、委托電話的鈴聲此起彼伏。“申購中行新股的電話特別多，有委托申購的，也有咨詢的。”一位工作人員說。
　　中行此次A股首發(fā)每股定價(jià)為3.08元，網(wǎng)上申購份額為31.29872億股，占發(fā)行總量的48.02％。
　　而投資者的熱情在前一日的網(wǎng)上路演便可見一斑。6月22日下午2點(diǎn)到6點(diǎn)，中行董事長肖鋼、行長李禮輝率管理層和主承銷商與投資者進(jìn)行了4個(gè)多小時(shí)的在線交流。
　　
　　貸款“逆勢上行”
　　中行行長助理朱民說，中行A股發(fā)行募集來的資金將用于充實(shí)資本金，資本充足率將從現(xiàn)在的10%左右提高到13%以上，核心資本充足率將從現(xiàn)在的8%以上提高到10%以上。
　　“上市募集的資金確實(shí)是對改善我們的凈資產(chǎn)收益率帶來壓力。”中行董事會(huì)秘書楊志威坦言，這些資本金將主要用于支持資產(chǎn)業(yè)務(wù)增長和多元化經(jīng)營的需要。中行預(yù)測2006年的凈利潤是322.67億元，而這一目標(biāo)主要靠加快優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和中間業(yè)務(wù)發(fā)展速度，以及實(shí)行更嚴(yán)格的成本控制來實(shí)現(xiàn)。
　　楊志威稱，2006年中行貸款計(jì)劃增長12%左右，其中內(nèi)陸貸款計(jì)劃增長13%至14%，中間業(yè)務(wù)收入預(yù)計(jì)集團(tuán)增長25%，其中內(nèi)陸增長30%。隨著貸款及人民幣業(yè)務(wù)的增長以及貸款和人民幣貨幣市場利率的增加，預(yù)計(jì)凈息差將與2005年相近。
　　2005年年末，中行存貸比為68％，遠(yuǎn)低于國際同業(yè)水平，提高存貸比勢在必行。但另一個(gè)不容樂觀的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢是，有關(guān)部委正針對潛在的通脹隱患實(shí)行緊縮的調(diào)控措施。中行如何“逆勢上行”？下一步貸款增長點(diǎn)又在哪里？
　　對此，中行行長李禮輝稱，下一步中行貸款的主要增長點(diǎn)是高成長性的產(chǎn)業(yè)、優(yōu)質(zhì)的企業(yè)客戶、個(gè)人貸款業(yè)務(wù)和境外信貸業(yè)務(wù)。
　　中行計(jì)劃依靠現(xiàn)有的零售客戶基礎(chǔ)，大力發(fā)展內(nèi)陸零售業(yè)務(wù)；繼續(xù)推進(jìn)住房按揭貸款業(yè)務(wù)，進(jìn)一步擴(kuò)大市場份額，提高零售業(yè)務(wù)的存貸比；同時(shí)利用國際業(yè)務(wù)和多元化業(yè)務(wù)的優(yōu)勢，以及本外幣聯(lián)動(dòng)的優(yōu)勢，在民營經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的浙江、上海和江蘇一帶嘗試拓展小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)。
　　朱民還介紹，中行在國內(nèi)確定了十個(gè)重點(diǎn)地區(qū)及40個(gè)重點(diǎn)城市作為本土戰(zhàn)略重點(diǎn)地區(qū)，在配置資源和力量時(shí)將向戰(zhàn)略重點(diǎn)地區(qū)傾斜。這些重點(diǎn)地區(qū)包括長江三角洲、珠江三角洲和環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)圈等經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)的地域市場以及部分內(nèi)陸省份的主要省會(huì)城市。
　　截至2005年末，十個(gè)重點(diǎn)地區(qū)的存款和貸款分別占中行境內(nèi)存款和貸款總額的61.9%和61.8%；40個(gè)重點(diǎn)城市的存貸款分別占總額的58.3%和64.6%。
　　
　　高層股票增值權(quán)計(jì)劃
　　交通銀行(3328.HK)、建設(shè)銀行(0939.HK)均已制定了管理層持股計(jì)劃，中行的類似舉動(dòng)也引起投資者的興趣。
　　李禮輝首次披露，中行已制定長期激勵(lì)政策，包括管理層股票增值權(quán)計(jì)劃。計(jì)劃擬適用于中行董事、監(jiān)事和管理層及董事會(huì)指定的其他核心骨干員工。
　　這一計(jì)劃與交行的股票增值計(jì)劃有些類似，參與者將獲授股票增值權(quán)，于授予之日起三年后，每年最多可行使其中的25%。股票增值權(quán)將于授予日起7年內(nèi)有效。參與者將有權(quán)獲得中行H股于授出日前10日的平均收盤價(jià)和于行權(quán)日前12個(gè)月的平均收盤價(jià)(將根據(jù)中行權(quán)益予以調(diào)整)的差額(如有)。授出股票增值權(quán)所涉及的股份總額，第一年將不超過本行股本總額的0.5%，整體不會(huì)超過本行相關(guān)期間股本總額的3%。
　　“股票增值權(quán)計(jì)劃不涉及任何股份發(fā)行，不會(huì)因此攤薄股東的權(quán)益。”李禮輝強(qiáng)調(diào)。
　　在回答投資者的問題時(shí)，李禮輝更首度詳解管理層薪酬的結(jié)構(gòu)與績效目標(biāo)之間的關(guān)系。
　　管理層的薪酬包括工資和福利，工資又分為崗位工資與績效獎(jiǎng)金?？冃И?jiǎng)金進(jìn)一步細(xì)分為與銀行整體績效掛鉤部分和與個(gè)人業(yè)績掛鉤部分，兩者各占全部績效獎(jiǎng)金的一半。而業(yè)績目標(biāo)包括主要財(cái)務(wù)比率，如資產(chǎn)回報(bào)率、凈資產(chǎn)回報(bào)率、不良貸款比率等，主要參考同行的業(yè)績來確定目標(biāo)。同時(shí)，根據(jù)擔(dān)任工作的崗位、級別和類型的不同，管理層薪酬中與業(yè)績掛鉤的部分占全部薪酬的比例為10%到70%不等。
　　
　　200億美元頭寸安排
　　過去一周里，人民幣匯率三度破“8”，而每一個(gè)基點(diǎn)的變化，對于擁有600億美元外匯的中行來說，都意味著可能產(chǎn)生巨大的損益。
　　中行行長助理王永利稱，考慮到人民幣呈現(xiàn)升值的趨勢，中行已與中央?yún)R金公司簽訂了外匯期權(quán)合約，2007年中行可以1美元兌8.279元人民幣，向匯金公司售匯180億美元。加上其他的結(jié)匯安排，到2005年末，中行外匯頭寸凈額為394億美元，其中約130億美元投向海外附屬公司，作為資本投資不能結(jié)匯，這一部分的匯兌損益按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則直接體現(xiàn)為所有者權(quán)益的變化，不反映為當(dāng)期損益。
　　“今年，我們將對其余的外匯頭寸安排150億-180億美元結(jié)匯，現(xiàn)在正在陸續(xù)執(zhí)行。”王永利說，在這些安排之外，加上中行剛剛H股上市籌集的資本金112億美元，中行尚有200多億美元頭寸。
　　考慮到人民幣升值的預(yù)期以及人民幣與美元投資收益的差別(目前約有2.3%-2.5%)，王永利認(rèn)為目前持有這樣規(guī)模的外匯頭寸是合適的。“對銀行來說，我們不僅要關(guān)注匯率風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)要關(guān)注利率風(fēng)險(xiǎn)，我們將在利率和匯率風(fēng)險(xiǎn)之間尋求平衡。”王永利說。
　　朱民認(rèn)為，預(yù)計(jì)人民幣升值會(huì)在一定幅度內(nèi)，相比人民幣證券，中行對外匯投資證券享有超過2.5%的利差溢價(jià)，這意味著只要人民幣升值幅度不超過2.5%，中行持有的敞口頭寸就會(huì)對凈收入具有增值作用。
　　“我們將綜合考慮市場承受能力、本外幣利差和人民幣匯率變動(dòng)情況，以及本外幣資金運(yùn)用能力有步驟地結(jié)匯。”朱民說。