下半年上升力度將下降　　

　　剛剛進(jìn)入6月份，各大券商和基金公司就已經(jīng)開始陸續(xù)推出2006年下半年投資策略報(bào)告，在普遍看好股市前景的同時(shí)，也有多數(shù)人認(rèn)為股市短期將進(jìn)入振蕩調(diào)整階段。

　　長(zhǎng)期牛市已經(jīng)確立

　　招商證券認(rèn)為，導(dǎo)致中國(guó)資 產(chǎn)估值呈現(xiàn)制度性折價(jià)的因素已經(jīng)逐漸消除，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期高速穩(wěn)定增長(zhǎng)信心的確立、對(duì)中國(guó)企業(yè)公司治理和盈利能力預(yù)期的改善，正在使國(guó)內(nèi)外的投資者持續(xù)提高中國(guó)資產(chǎn)的估值，成長(zhǎng)性溢價(jià)正在日益體現(xiàn)。A股市場(chǎng)未來(lái)有望進(jìn)入一輪長(zhǎng)期的、全面的"估值驅(qū)動(dòng)型牛市"。

　　南方基金認(rèn)為，GDP增長(zhǎng)的國(guó)際對(duì)比、巨大的內(nèi)部市場(chǎng)、升值預(yù)期、股改后投資基礎(chǔ)的加強(qiáng)，構(gòu)成了國(guó)內(nèi)A股投資價(jià)值的穩(wěn)定基礎(chǔ)。國(guó)內(nèi)過剩的流動(dòng)性，進(jìn)一步推動(dòng)了2006年來(lái)A股市場(chǎng)的價(jià)值重估趨勢(shì)。

　　中金公司股票精選集合資產(chǎn)管理計(jì)劃也認(rèn)為股改完成在望，中國(guó)A股的結(jié)構(gòu)性牛市將延續(xù)。

　　中信證券相對(duì)謹(jǐn)慎，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)周期的熨平、制度溢價(jià)的釋放和股市中產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化都是提升中國(guó)股市估值水平的基本面因素，但重估的過程并非一蹴而就。

　　短期調(diào)整在所難免

　　各大機(jī)構(gòu)均指出，牛市的演變充滿曲折，即便已經(jīng)確認(rèn)牛市的來(lái)臨，短期的調(diào)整也是難免的。

　　招商證券認(rèn)為，推動(dòng)上半年行情的上升動(dòng)力已經(jīng)開始衰竭，隨后的大規(guī)模擴(kuò)容將改變短期資產(chǎn)供給短缺的局面，并將重新對(duì)市場(chǎng)形成一定的抑制作用；宏觀調(diào)控帶來(lái)的不確定性可能使市場(chǎng)產(chǎn)生較強(qiáng)的心理壓力，因此發(fā)端于2005年11月的A股市場(chǎng)復(fù)蘇行情已經(jīng)告一段落，市場(chǎng)將進(jìn)入中期振蕩調(diào)整，但在資金推動(dòng)下，下跌空間應(yīng)比較有限，如果三、四季度出現(xiàn)較大幅度的回落，將再次吸引長(zhǎng)線資金入市，從而引發(fā)新一輪的"估值驅(qū)動(dòng)型"牛市。

　　南方基金也認(rèn)為，盡管國(guó)內(nèi)過多流動(dòng)性推動(dòng)市場(chǎng)價(jià)值重估的趨勢(shì)仍然沒有逆轉(zhuǎn)，A股市場(chǎng)估值水平已回復(fù)到了相對(duì)合理的水平，但在三季度受政策緊縮、新股發(fā)行、國(guó)際新興市場(chǎng)動(dòng)蕩等因素影響，其力度將大大下降。前期盛行的兩種重估方式的壓力在不斷加大，基于對(duì)階段性市場(chǎng)扭曲造成的低估值的投資階段已基本結(jié)束。

　　消費(fèi)行業(yè)最受青睞

　　招商證券建議投資者遵循資源、技術(shù)、消費(fèi)、服務(wù)這四大主題進(jìn)行配置，適當(dāng)向持續(xù)成長(zhǎng)前景更明朗的技術(shù)、消費(fèi)和服務(wù)類行業(yè)傾斜。同時(shí)建議投資者把握兩個(gè)下半年的輔助性投資機(jī)會(huì)，一是挖掘全流通背景下的并購(gòu)重組浪潮中的投資機(jī)會(huì)，二是把握新股發(fā)行、再融資、非流通股上市等資產(chǎn)擴(kuò)容帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。

　　南方基金認(rèn)為更多投資機(jī)會(huì)來(lái)自：一、景氣或復(fù)蘇行業(yè)的持續(xù)并超出預(yù)期的增長(zhǎng)；二、大集團(tuán)背景下的資產(chǎn)整合或注入帶來(lái)的資產(chǎn)質(zhì)量改善與盈利增長(zhǎng)；三、政策扶持推動(dòng)的受益公司（如重點(diǎn)發(fā)展區(qū)域等）。

　　中金公司則看好產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)帶來(lái)投資機(jī)會(huì)，看好與居民消費(fèi)相關(guān)的消費(fèi)、地產(chǎn)、金融和醫(yī)療等行業(yè)與中國(guó)產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級(jí)密切相關(guān)的機(jī)械行業(yè)、環(huán)保行業(yè)和服務(wù)行業(yè)，長(zhǎng)線看好食品、家電、汽車、地產(chǎn)、金融、醫(yī)療、能源、交通等行業(yè)，不看好鋼鐵、化纖和紡織等原材料行業(yè)。

　　中信證券認(rèn)為經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)因素從投資轉(zhuǎn)向消費(fèi)，行業(yè)景氣從上游轉(zhuǎn)向下游，這將成為貫穿整個(gè)"十一五"期間的重要主題。