5月22日，輕工機(jī)械(600605.SH)連續(xù)第4次公告稱，由于公司股改方案未獲得批準(zhǔn)，公司股票繼續(xù)停牌。
　　輕工機(jī)械創(chuàng)下股改停牌紀(jì)錄，自4月17日刊登股權(quán)分置改革的提示性公告后，因股改方案遲遲未獲國(guó)資委批準(zhǔn)，股票一直停牌至今。
　　
　　回購(gòu)方案
　　“(股改)方案已經(jīng)上報(bào)到北京，但國(guó)資委一直沒有批準(zhǔn)。”5月22日，輕工機(jī)械的一位人士稱，由于特殊原因，股改只能采用回購(gòu)股權(quán)的方式。
　　記者獲悉，股改方案一直沒有獲準(zhǔn)的原因之一，是管理層要求公司回購(gòu)大股東股權(quán)和公司的股改分開執(zhí)行。
　　按照4月17日輕工機(jī)械的公告，“股改方案初步定為由公司定向回購(gòu)第一大股東上海工業(yè)投資(集團(tuán))有限公司所持有的本公司29.9%非流通股份，其余非流通股股東向流通股股東送股，上述回購(gòu)和送股的組合方案不可分割。”
　　事實(shí)上，輕工機(jī)械是一個(gè)“不規(guī)范”的上市公司，公司總股本2.1億股，但流通股只有2400萬(wàn)股，只占總股本的11.42%。按照《公司法》的規(guī)定，上市公司的流通股股份必須達(dá)到總股本的25%以上。
　　“這是歷史遺留問(wèn)題。”接近輕工機(jī)械的人士稱，輕工機(jī)械1992年3月27日上市，由于上市時(shí)間早，當(dāng)時(shí)的法規(guī)還沒有此項(xiàng)規(guī)定。
　　目前公司正借助股改，著力解決股本的“不規(guī)范”問(wèn)題，接近輕工機(jī)械的人士稱，在公司回購(gòu)第一大股東的股權(quán)后，公司的總股本將降至14734.4592萬(wàn)股。
　　與此同時(shí)，公司其他法人股股東執(zhí)行股改對(duì)價(jià)之后，可以將流通股的比例提升到25%以上。5月22日，上述接近輕工機(jī)械的人士稱，“公司的股改對(duì)價(jià)將超過(guò)10送3.5的水平。”
　　記者粗略計(jì)算，輕工機(jī)械在回購(gòu)第一大股東的股權(quán)之后，要達(dá)到25%的流通股比例要求，其他法人股股東至少要送出1283.6148萬(wàn)股股份，即流通股每10股獲送5.35股，這一對(duì)價(jià)將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)市場(chǎng)的平均對(duì)價(jià)。
　　不過(guò)，輕工機(jī)械方面并沒有透露對(duì)價(jià)細(xì)節(jié)，只是一再表示，股改方案已經(jīng)上報(bào)。
　　
　　股改受益者
　　盡管輕工機(jī)械一再回避股改方案的細(xì)節(jié)，但回購(gòu)顯然會(huì)給輕工機(jī)械造成現(xiàn)金壓力。
　　根據(jù)2005年報(bào)，截至2005年末，輕工機(jī)械總資產(chǎn)為6.92億元，凈資產(chǎn)為3.39億元。
　　按照回購(gòu)設(shè)想，輕工機(jī)械將回購(gòu)上海工業(yè)投資集團(tuán)6284.7408萬(wàn)股法人股。假設(shè)按照公司凈資產(chǎn)進(jìn)行回購(gòu)(2005年末每股凈資產(chǎn)1.614元)，代價(jià)是1.014億元。
　　根據(jù)2005年報(bào)，輕工機(jī)械截至2005年末，銀行存款僅有8180.9468萬(wàn)元，貨幣資金1.08億元。
　　事實(shí)上，最近幾年，輕工機(jī)械的業(yè)績(jī)一般，2005年才實(shí)現(xiàn)608萬(wàn)元凈利潤(rùn)。“公司機(jī)械制造業(yè)務(wù)仍處于萎縮狀態(tài)”，2005年，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)虧損10252.68萬(wàn)元。
　　股改的最大受益者將是第二大股東上海弘昌晟集團(tuán)有限公司，其將成為輕工機(jī)械的實(shí)際控制人。
　　上海弘昌晟集團(tuán)在2001年花費(fèi)9500多萬(wàn)元成為公司第二大股東之后，一直謀求控股地位，股改對(duì)其來(lái)說(shuō)可謂天賜良機(jī)。
　　2002年11月28日，中泰信托受讓上海電氣剩下的24％股權(quán)，成為輕工機(jī)械的第三大股東，坊間認(rèn)為，中泰信托入股進(jìn)一步奠定了上海弘昌晟集團(tuán)的控股地位。2003年4月30日，上海弘昌晟集團(tuán)的老板鄭樹昌當(dāng)選為輕工機(jī)械的董事長(zhǎng)。
　　輕工機(jī)械在回購(gòu)股份之后，將變成民營(yíng)性質(zhì)的上市公司。