俄羅斯石油巨頭Rosneft公布IPO計(jì)劃

胡琳柟 2006-04-20

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俄羅斯石油巨頭Rosneft公布IPO計(jì)劃

俄羅斯國(guó)有石油公司OAO Rosneft周二證實(shí)將進(jìn)行全球規(guī)模最大的首次公開(kāi)募股,并公布了旗下業(yè)務(wù)的整合方案，不過(guò)一些投資者認(rèn)為該計(jì)劃有欠公平。

公司管理人士為招股計(jì)劃辯解說(shuō)，持有Rosneft旗下公司股份的投資者可以將這些股票轉(zhuǎn)換為Rosneft股票──這些子公司的股票交投清淡，而Rosneft卻有可能成為俄羅斯數(shù)一數(shù)二的藍(lán)籌股。

Rosneft表示，為了提高透明度、改善公司治理水平，有3位獨(dú)立董事將在6月加入董事會(huì)，不過(guò)Rosneft并未披露他們的姓名。目前董事會(huì)的九位成員由高級(jí)政府官員和公司高管擔(dān)任。

最早在今年夏天進(jìn)行的IPO將募集資金200億美元，占Rosneft股份的49%。本次IPO也得到了俄羅斯政府的高度重視。作為全球第二大產(chǎn)油國(guó)和最大的天然氣生產(chǎn)國(guó)，俄羅斯對(duì)能源產(chǎn)業(yè)的控制逐步加強(qiáng)。

批評(píng)人士譴責(zé)這次交易并不光彩，稱(chēng)俄羅斯政府想借此使拆散尤科斯石油公司(OAO Yukos)的行為合法化。

深得外國(guó)投資者青睞的尤科斯曾是俄羅斯最大的石油公司，但俄羅斯政府卻指控尤科斯拖欠280億美元的稅款，并在2004年年底的政府強(qiáng)制拍賣(mài)中，將該公司的主要資產(chǎn)出售給Rosneft。

國(guó)際文傳電訊社(Interfax)報(bào)導(dǎo)說(shuō)，Rosneft總裁謝爾蓋•波格丹契科夫(Sergei Bogdanchikov)周二將計(jì)劃遞交給了俄羅斯總統(tǒng)普京(Vladimir Putin)，并稱(chēng)此次IPO是“對(duì)俄羅斯經(jīng)濟(jì)自由化的一筆重大投資，”波格丹契科夫指出，俄羅斯普通民眾將有機(jī)會(huì)購(gòu)買(mǎi)股票。這次整合將有助于Rosneft理順業(yè)務(wù)，因?yàn)槟壳捌煜略S多企業(yè)都有因20世紀(jì)90年代私有化遺留下來(lái)的少數(shù)股東，這加大了管理難度。

Rosneft公布了旗下最大的12家企業(yè)與Rosneft股票的換股比例，以及賣(mài)出股票的投資者可獲得的現(xiàn)金收購(gòu)價(jià)格。波格丹契科夫認(rèn)為整合的條件“公平合理”，稱(chēng)這些數(shù)字是根據(jù)德勤(Deloitte)的估值、并咨詢(xún)了包括摩根士丹利(Morgan Stanley)和JP摩根(J.P. Morgan)在內(nèi)的顧問(wèn)公司而得出的。

不過(guò)投資者和分析師表示，這些條款和Rosneft去年秋天的計(jì)劃相差無(wú)幾，當(dāng)時(shí)這個(gè)計(jì)劃因投資者的強(qiáng)烈反對(duì)而被暫時(shí)擱置。Rosneft旗下包括煉油廠、石油生產(chǎn)企業(yè)在內(nèi)幾家主要公司的估值低于市值。

不過(guò)一些少數(shù)股東表示，Rosneft股價(jià)在IPO后可能出現(xiàn)上揚(yáng)，因此即便招股計(jì)劃與目前的市價(jià)相比并不吸引人，但換股依然有利可圖。俄羅斯主要的股票指數(shù)周二上漲了1.1%，創(chuàng)下新高。

不過(guò)還有一些投資者感到失望。俄羅斯小型投資基金Newport Capital的經(jīng)理亞歷山大•薩洛馬金(Alexander Salomakhin)說(shuō)，“他們說(shuō)過(guò)要敲我們的竹杠，他們真的這樣做了。”該基金擁有Rosneft旗下數(shù)家企業(yè)的股份，包括一家遠(yuǎn)東的煉油廠。Rosneft為這家煉油廠開(kāi)出了每股38美元左右的現(xiàn)金價(jià)格，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于最近幾個(gè)月200美元甚至更高的市場(chǎng)價(jià)。Rosneft的管理人士表示，這家煉油廠的大部分資產(chǎn)實(shí)際上屬于母公司，投資者應(yīng)該清楚這一點(diǎn)。

自相矛盾的是，整合過(guò)程最大的受益者可能是尤科斯，因?yàn)樗猿钟幸驯籖osneft接管的西伯利亞公司23%的無(wú)表決權(quán)股份。根據(jù)周二公布的招股計(jì)劃，尤科斯可以換得Rosneft 9.7%的股份──這樣一來(lái)尤科斯可能成為迄今為止Rosneft最大的少數(shù)股東。

不過(guò)分析師表示，到今年年底整合完成時(shí)，Rosneft可能已經(jīng)通過(guò)已啟動(dòng)的破產(chǎn)程序控制了尤科斯。

UBS Securities駐莫斯科的分析師卡哈•基克納沃利茲(Kaha Kiknavelidze)表示，“我很難想像尤科斯會(huì)持有Rosneft 10%的股份。”

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來(lái)自：胡琳柟 > 《金融財(cái)經(jīng)》

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