在大盤藍(lán)籌依然不被看好，而有色金屬等出現(xiàn)調(diào)整壓力，投資品種嚴(yán)重稀缺的時候，機構(gòu)投資者開始將希望寄托在再融資開閘上。
　　　　
　　4月12日，市場氛圍悄悄轉(zhuǎn)變，當(dāng)日，受有色金屬板塊午后走低影響，上證指數(shù)逐步回落。這是前期漲幅驚人的有色金屬板塊已經(jīng)連續(xù)第二個交易日回調(diào)，大智慧有色金屬指數(shù)從4月10日最高的1831.89點跌至4月12日收盤的1745.89點。主要受其影響，上證指數(shù)在1366.52點受阻回調(diào)。4月12日收盤報收陰，報1360.13點。
　　前期同樣擔(dān)當(dāng)領(lǐng)漲龍頭重任的房地產(chǎn)和消費類股票也開始回調(diào)。與此同時，大盤藍(lán)籌依然沒有成為上漲的接力軍，ST板塊卻開始活躍。
　　“成長”與“價值”再度讓人迷茫。
　　
　　滯漲的藍(lán)籌
　　4月10日，銀河證券鋼鐵高級研究員田書華回到了北京。此前的半個月，田書華都在全國飛來飛去，他的目的只有一個：向投資者推薦G寶鋼(600019.SH)。
　　“我和幾十家基金公司的基金經(jīng)理交流，此外也到一些證券營業(yè)部。”田書華告訴記者。但是，田書華的努力似乎沒有給寶鋼的股價帶來任何起色。
　　“202.01億、202.74億、223.12億、210.70億、210.81億、233.05億”，這組數(shù)據(jù)是4月4日上證指數(shù)成功突破1300點后，滬市連續(xù)6個交易日的成交量數(shù)據(jù)，狂熱的市場氛圍從中表露無遺。大盤的火熱在G寶鋼身上沒有絲毫的體現(xiàn)。G寶鋼依然在4.3元左右的價位不溫不火地振蕩。
　　G寶鋼走勢正是整個大盤藍(lán)籌股的縮影。去年12月中旬開始，大盤進(jìn)入了上升通道，但是G長電、G寶鋼、中國石化、中國聯(lián)通四只權(quán)重股的表現(xiàn)卻令人失望。
　　G長電(600900.SH)一路下跌，直到創(chuàng)出6.34元的階段低位才止穩(wěn)回升。中國聯(lián)通雖然公布了股改方案，但是股價走勢和G寶鋼一樣溫吞。而中國石化期間的漲幅僅為10％左右，遠(yuǎn)跑輸大盤30％左右的漲幅。與中國石化H股受到的追捧形成鮮明對比，4月11日收市，中國石化H股報收于4.75港幣，而中國石化A股收盤價為5.11元，算上平均30％的股改對價預(yù)期，中國石化A股股價已較H股折讓20％以上。
　　
　　價值讓位成長
　　“我推薦寶鋼，不是因為我認(rèn)為它今年的業(yè)績能保持去年的水平，但是至少寶鋼業(yè)績的下滑幅度不會很大，每股收益更不可能是負(fù)數(shù)。寶鋼現(xiàn)在已經(jīng)被嚴(yán)重低估。”一聽到記者提到G寶鋼，田書華立刻就來了精神。
　　“從寶鋼年報中可以看到，它每股凈資產(chǎn)為4.25元，而它現(xiàn)在的股價也只是這么多。國際上給予鋼鐵企業(yè)的市凈率為2.5倍，而寶鋼市凈率僅為1倍。此外，寶鋼的技術(shù)，規(guī)模，管理等各個方面都不是國內(nèi)的其他鋼鐵上市公司可以比擬的，寶鋼已經(jīng)是國際鋼鐵巨頭。”田書華分析道。
　　在國內(nèi)鋼鐵行業(yè)上市公司股價持續(xù)兩年低迷的大環(huán)境下，國內(nèi)證券投資基金早就選擇撤出寶鋼。截至2005年年報公告時止，G寶鋼的十大股東中，只有兩只被動投資的指數(shù)基金和基金景福。
　　但是海外資金卻對中國的鋼鐵企業(yè)鐘愛有加，G寶鋼的十大股東中，有5家是QFII，其中包括瑞士銀行、花旗、摩根士丹利、高盛等巨頭。而香港市場同樣給予國內(nèi)鋼鐵股很高的溢價，4月11日收市，G馬鞍(600808.SH)A股較H折價19.3％、G鞍鋼(000898.SZ)A股較H股折價27.2％。
　　“我們交流中，基金經(jīng)理都承認(rèn)寶鋼非常有價值，但是看著它趴在那里，也不愿意買。”田書華一聲嘆息。
　　“今年行情的主導(dǎo)者并非寶鋼等大盤藍(lán)籌股，而是有色、消費品以及自主創(chuàng)新品種中的中小市值股票。”廣發(fā)基金投資總監(jiān)朱平認(rèn)為。
　　“前期受到追捧的股票都是因為成長性。”銀華基金公司副總經(jīng)理石松鷹認(rèn)為，“寶鋼現(xiàn)在的價格是合理的，因為它缺乏成長性。”
　　
　　誰領(lǐng)漲下一輪行情？
　　隨著一些股票價格的高漲，高成長個股日益稀缺。而對于哪些個股屬于高成長，基金經(jīng)理之間的分歧開始出現(xiàn)。“國際上有色金屬價格的走勢我完全看不懂。”石松鷹毫不掩飾他對有色板塊的負(fù)面看法，“我們前期也曾經(jīng)買入有色金屬的股票，但是現(xiàn)在已經(jīng)出來了。”
　　去年以來，有色金屬個股風(fēng)光無限。銅價的上漲引發(fā)了江西銅業(yè)等銅業(yè)上市公司的翻番行情，而黃金25年之后再次突破每盎司600美元大關(guān)，同樣引發(fā)G魯黃金等黃金股備受追捧。
　　記者采訪中了解到，在國內(nèi)基金經(jīng)理中，看空有色板塊的還不多，但是分歧畢竟已經(jīng)出現(xiàn)。
　　前期漲幅過高品種調(diào)整在朱平的預(yù)計之內(nèi)。“長線資金現(xiàn)在面臨著很大的壓力”。“一方面，現(xiàn)在前期進(jìn)入的股票漲幅較多，是否應(yīng)該割舍是個問題。從成長性來看，其估值并不一定高，而且拋出之后也許就撿不回來。但是同時大盤藍(lán)籌股也有很多是很便宜的。”
　　對于中小盤的個股未來的成長性的估值同樣讓基金左右為難。朱平分析，以天威保變?yōu)槔?，盡管太陽能是一個新興的行業(yè)，但是三年后競爭格局也許和現(xiàn)在完全不同，到時候是否會像兩年前南方匯通的微硬盤一樣，最終被取代。
　　在大盤藍(lán)籌依然不被看好，而有色金屬等出現(xiàn)調(diào)整壓力，投資品種嚴(yán)重稀缺的時候，機構(gòu)投資者開始將希望寄托在再融資開閘上。
　　對于再融資開閘，石松鷹和朱平都充滿期待。“這是好事，能夠為資本市場帶來更多的投資機會”，朱平認(rèn)為。“關(guān)鍵也得看進(jìn)來的上市公司的質(zhì)量如何。”石松鷹表示只能謹(jǐn)慎樂觀。