天山股份06年績增四倍水泥股評級一覽表...

SH-過客 2006-04-10

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天山股份06年績增四倍水泥股評級一覽表

www.eastmoney.com 2006-04-10 16:16 洪亮銀河證券

　　世界水泥巨頭并購步伐加速外資水泥巨頭敏銳地抓住這一收購兼并的難得時機，加大對國內(nèi)水泥企業(yè)的并購力度。在國內(nèi)水泥市場攻城略地的步伐已經(jīng)滲透到上市公司層面：2005年5月12日，華新水泥（600801）第二大股東HOLCHIN B.V.增持華新水泥B股8761300股，增持后HOLCHIN B.V.持有的B股占華新水泥總股份的比例由23.44%增加到26.11%；9月16日，冀東水泥(000401)董事會批準，向德國海德堡水泥股份有限公司的全資子公司海德堡（Heidelberg）水泥控股香港有限公司出售公司所持有的冀東水泥扶風(fēng)有限責(zé)任公司的45.77%股份和冀東水泥涇陽有限責(zé)任公司的40%股份；11月15日，世界第二大水泥企業(yè)法國拉法基集團收購四川雙馬（000935），這一系列并購運作預(yù)示著：外資進入國內(nèi)水泥市場的步伐開始加快。除了直接投資國內(nèi)水泥企業(yè)外，外資還積極加大對國內(nèi)水泥企業(yè)貸款投資的力度，選擇有實力的水泥企業(yè)進行投資。

2005年10月18日，海螺水泥(600585)還獲得國際金融公司(IFC)6.5億元貸款。該貸款的來源是IFC于10月10日發(fā)行的11.3億元的熊貓債券資金，占熊貓債券總籌資額的50%（全部債券僅向包括海螺水泥等在內(nèi)的三家國內(nèi)企業(yè)提供人民幣貸款）。11月21日，海螺水泥獲得5家外資銀行及金融機構(gòu)一項為期3年的8億元人民幣貸款。這是今年以來國內(nèi)第一筆外資銀團向國內(nèi)企業(yè)提供貸款的項目。此次貸款廣受銀行界支持，在銀團重組階段即獲超額認購，因而貸款額由最初的5億元人民幣增至8億元人民幣。在不到35天的時間內(nèi)，接連獲得外資兩筆大額的貸款資金，資金總數(shù)合計高達14.5億元之多，這在水泥企業(yè)業(yè)績大幅下滑，行業(yè)遭遇“寒流”侵襲的階段，足見外資非?？春脟鴥?nèi)水泥業(yè)，急于分享未來我國水泥業(yè)發(fā)展帶來的盛宴。

目前，隨著股權(quán)分置改革的不斷推進，越來越多水泥上市公司的非流通股將轉(zhuǎn)化為流通股。G華新、G青松（600425）、G海螺（600585）、G太行（600553）、西水股份（600291）等也相繼進行股改。非流通股的流通化，使上市公司兼并重組的制度性障礙得以清除，兼并重組將步入快速道。

　　2006年兼并重組將進一步加快

　　1.多類型的兼并重組“大戲”將不斷上演2005年的慘淡經(jīng)營使許多中小水泥企業(yè)刻骨銘心，水泥龍頭企業(yè)顯著的規(guī)模效益又使這些困難企業(yè)難以忘懷，通過兼并重組做大做強，增強抗風(fēng)險能力是水泥企業(yè)的共識。2006年水泥行業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整將向縱深發(fā)展，進入到兼并重組階段。一方面，國內(nèi)水泥龍頭企業(yè)對目標市場周邊的中小水泥企業(yè)進行各種層次的“聯(lián)合”，以期進一步發(fā)揮規(guī)模效益；另一方面，外資水泥巨頭在國內(nèi)水泥市場積極布局設(shè)點，對國內(nèi)水泥企業(yè)兼并的步伐將進一步加快，對國內(nèi)水泥行業(yè)的滲透加大。如果說，2005年對水泥行業(yè)是一個“風(fēng)雨兼程”的年份，那么，2006年將迎來一個“兼并重組年”。

　　2.戰(zhàn)略重組進入后股改時代2006年3月7日，G華新發(fā)布重組公告：公司擬以不低于公告前20個交易日內(nèi)公司A股股票均價的120%的價格，向HolchinB.V.定向增資發(fā)行1.6億A股。Holchin B.V.是全球最大水泥制造和銷售商之一Holcim Ltd.(以下簡稱“Holcim”)全資擁有的子公司。G華新不僅成為水泥行業(yè)2006年戰(zhàn)略重組第一股，也是我國證券市場股改后兼并重組第一股。此次向戰(zhàn)略投資定向發(fā)行股份所募集的資金將用于陽新二期4800t/d熟料水泥生產(chǎn)線等5個項目以及補充上述項目的鋪底流動資金。若該5個項目全部達產(chǎn)，G華新將新增產(chǎn)能約700萬噸/年，屆時公司總產(chǎn)能將達到近4000萬噸，其競爭力將得到進一步提升。

　　并購重組主導(dǎo)企業(yè)價值重估

　　在水泥板塊中，有重組并購題材的企業(yè)，其價值因并購重組而得到提升。2006年值得關(guān)注的此類上市公司包括海螺水泥、華新水泥、冀東水泥、亞太集團和天山股份。

　　代碼簡稱每股收益（元）2005年2006年2007年評級

　　600801華新水泥0.190.280.38買入

　　000401冀東水泥0.140.160.18買入

　　600881亞泰集團0.110.150.20買入

　　000877天山股份0.040.150.20買入

　　600585海螺水泥0.360.480.60買入

　　注：2005、2006、2007每股收益為預(yù)測值