地區(qū)銀行形勢依舊嚴(yán)峻

胡琳柟 2006-03-14

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地區(qū)銀行形勢依舊嚴(yán)峻

作為美國銀行界最直言不諱的高管人士之一，紐約銀行North Fork Bancorp的首席執(zhí)行長約翰•卡納斯(JOHN KANAS)警告稱，美國地區(qū)銀行的苦日子可能還會繼續(xù)。

Capital One Financial Corp.已經(jīng)幫助卡納斯解決了難題，但其他的許多地區(qū)銀行恐怕就不那么走運了。

信用卡發(fā)行公司Capital One計劃以146億美元收購North Fork的消息，讓在紐約證交所交易的North Fork股價周一漲了15%，至29.20美元，接近52周高點29.98美元。

根據(jù)收購計劃，Capital One的招牌將首次出現(xiàn)在North Fork位于紐約、新澤西州和康涅狄格州的零售銀行門口。這是Capital One近來第二宗大收購，去年底該公司通過收購總部位于新奧爾良的Hibernia Corp.進(jìn)入了傳統(tǒng)的銀行業(yè)務(wù)。

“North Fork為我們提供了一個經(jīng)過考驗的品牌和在美國最大的銀行業(yè)務(wù)市場上的一個強勁增長平臺，”Capital One的首席執(zhí)行長理查德•費爾班克(Richard Fairbank)在宣布此項交易的聲明中稱。

雖然Capital One對這筆交易持樂觀看法，但今年對于美國的金融機構(gòu)來說估計不是一個好年景。許多銀行都在調(diào)高利率以吸引存款，并向消費者和企業(yè)客戶提供優(yōu)惠的貸款條件。而且，普遍預(yù)計信貸質(zhì)量不久將開始從近來非常好的水平下降。

與此同時，長、短期利差（即收益率曲線）的收窄也導(dǎo)致銀行利潤受到擠壓。通常，銀行都是以成本較低的短期利率借入資金，放出利率較高的長期貸款，從這兩個利差中賺取利潤。現(xiàn)年35歲、具有多年銀行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗的卡納斯也將趨平的收益率曲線列為North Fork決定將自身出售給Capital One的原因之一。

所有這些因素都給地區(qū)銀行帶來了特別沉重的打擊。和花旗集團(tuán)(Citigroup Inc.)、摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)等大型多元化銀行相比，地區(qū)銀行通常沒有其他利潤可觀的業(yè)務(wù)，如提供并購咨詢服務(wù)等。

“眼下我們看不出地區(qū)銀行股票有什么令人非常高興的地方，”北卡羅來納州Bragg Financial Advisors Inc. 的投資組合經(jīng)理斯蒂夫•斯克拉格斯(Steve Scruggs)表示。Bragg Financial現(xiàn)持有克利夫蘭National City Corp.、辛辛那提Fifth Third Bancorp等大型地區(qū)銀行的股票。

盡管有這些不那么樂觀的看法，地區(qū)銀行股票的估價仍然偏高，這在一定程度上是因為許多人猜測大銀行可能會收購它們。由50只地區(qū)銀行股票組成的KBW地區(qū)銀行分類指數(shù)自2004年1月以來已漲了23%，同期KBW大型銀行分類指數(shù)的漲幅為10%。而今年以來，KBW地區(qū)銀行分類指數(shù)的漲幅為1.7%，KBW大型銀行分類指數(shù)的漲幅為2.2%。

“這些股票的價格中依然存在收購溢價，許多首席執(zhí)行長和股東依然希望能獲得比現(xiàn)有股價還要高的收購價格，”Ryan Beck & Co.地區(qū)銀行業(yè)分析師杰奎琳•瑞弗斯(Jacqueline Reeves)表示。瑞弗斯對North Fork的股票評級為與大盤一致。作為North Fork的造市商，Ryan Beck并不持有該股股票。

像North Fork一樣，一些在高成長地區(qū)擁有強大實力的地區(qū)銀行或許仍能吸引一些潛在買家。例如，總部位于新澤西州的Commerce Bancorp Inc.，該公司正在紐約、佛羅里達(dá)州和賓夕法尼亞州等地擴張。在紐約證交所交易的Commerce，股價漲了2.8%，至35.75美元，接近52周高點35.98美元。

但即使收購標(biāo)的具有吸引力，買家在向投資者解釋這宗收購時可能也會遇到麻煩。周一在紐約證交所，Capital One的股價跌幅超過7%，達(dá)到83.10美元。分析師們將該股的大幅下跌歸因于Capital One承認(rèn)，收購North Fork將造成公司明年收益減少6.5%。

“大多數(shù)銀行都會認(rèn)為損失程度難以接受，對收益的傷害太嚴(yán)重了，”RBC Capital Markets的分析師杰拉德•卡西迪(Gerard Cassidy)表示?？ㄎ鞯蠈orth Fork的股票評級是與類股一致，他不持有該股。

一些投資者和分析師認(rèn)為，相比大收購，地區(qū)銀行之間更可能互相攜手達(dá)成并購，這樣一來，交易雙方的股東就無須為此支付收購溢價。這些通常被稱為同等對手間的并購交易，使得銀行能通過裁員和創(chuàng)造協(xié)同效應(yīng)暫時提高利潤。

“我們知道將來某個時候收益率曲線將變陡，但目前，情況可不怎么好，”投資組合經(jīng)理斯克拉格斯表示。

有一家大銀行可能很高興看到Capital One和North Fork的交易，它就是摩根大通。除了在這宗交易中為Capital One提供咨詢服務(wù)，摩根大通也是North Fork的第一大股東，截至2005年12月31日，持股1,970萬股，占North Fork已發(fā)行流通股的4.14%。摩根大通發(fā)言人表示，摩根大通資產(chǎn)管理部門是代表投資客戶持有這些股份的。