QFII對(duì)中國(guó)A股市場(chǎng)一直有相當(dāng)高的熱情。從持續(xù)申請(qǐng)額度來(lái)看，截至去年12月底，QFII當(dāng)年累計(jì)獲得56.5億美元的額度，并已經(jīng)使用了90%的額度。數(shù)據(jù)顯示，在去年11月，僅有匯豐QFII專(zhuān)戶(hù)和花旗QFII專(zhuān)戶(hù)進(jìn)入基金托管總額前50名的排行榜，分別位列14和38名。

　　以往，QFII持有的封閉式基金因投資額偏小，一度被市場(chǎng)看成“作秀”。但從2005年QFII托管賬戶(hù)的變化來(lái)看，市場(chǎng)已經(jīng)改變了這種觀點(diǎn)。2005年1月到12月,QFII托管賬戶(hù)的基金市值從2.64億元猛增到16.71億元。1年之內(nèi)QFII托管賬戶(hù)基金市值增加額超過(guò)6倍。在當(dāng)年上證基金指數(shù)下跌3.65%、封閉式基金市值不斷縮水的情況下，QFII“反其道而行之”的投資手法大受矚目。盡管封閉式基金普遍存在40%左右的折價(jià)使其投資機(jī)會(huì)被市場(chǎng)認(rèn)同，但大手筆買(mǎi)入封閉式基金的非QFII莫屬。

　　除了增倉(cāng)基金、轉(zhuǎn)債以外，從去年11月起,QFII明顯增加對(duì)A股的投資。去年11月,QFII在A股賬戶(hù)凈買(mǎi)入額達(dá)到11.67億元,超過(guò)了7月份QFII持有封閉式基金市值的總和。QFII對(duì)A股增加投資,還使得QFII托管賬戶(hù)去年首次躋身深市A股托管總額(流通市值)前50排行榜,匯豐銀行QFII結(jié)算專(zhuān)戶(hù)去年12月A股托管總額(流通市值)達(dá)66.74億元,位居深市第15位，花旗銀行QFII結(jié)算專(zhuān)戶(hù)的托管總額(流通市值)達(dá)31.05億元,位居深市第38位。

　　資金來(lái)源決定投資差異

　　盡管QFII獲批持有A股的額度近年來(lái)不斷上升，但是日興資產(chǎn)管理公司及瑞士第一波士頓的相關(guān)人士仍對(duì)媒體表示，“QFII額度至少應(yīng)該增加到500億美元以上。”

　　面對(duì)QFII規(guī)模的擴(kuò)張，國(guó)內(nèi)開(kāi)放式基金卻在普遍遭受贖回的壓力。一業(yè)內(nèi)人士指出：資金的來(lái)源不同造成了投資理念的差異。他舉例說(shuō)明某合資基金成立以后，外方股東發(fā)現(xiàn)，在中國(guó)境內(nèi)發(fā)行一個(gè)新基金的難度比其在國(guó)外吸收QFII資金更大。目前中國(guó)市場(chǎng)發(fā)行股票基金的平均份額在5億份上下，但通過(guò)申請(qǐng)QFII額度就可以輕松超越這個(gè)規(guī)模。

　　因此，外方在市場(chǎng)開(kāi)拓方向上發(fā)生了一些戰(zhàn)略性變化：以申請(qǐng)更多QFII額度、積極開(kāi)發(fā)海外市場(chǎng)為主。據(jù)了解，一個(gè)已經(jīng)獲得2億美元額度的外資基金管理公司計(jì)劃在海外再發(fā)行一個(gè)投資新興市場(chǎng)的基金，其分配到中國(guó)A股市場(chǎng)的額度可能達(dá)到3億美元以上。這個(gè)數(shù)量與國(guó)內(nèi)不超過(guò)10億元的發(fā)行規(guī)模相比，顯然要理想的多。

　　長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光則是QFII與國(guó)內(nèi)開(kāi)放式基金投資戰(zhàn)略的一個(gè)重要區(qū)別。業(yè)內(nèi)人士舉了兩個(gè)例子，一是QFII大量出現(xiàn)在2005年寶鋼股份的三季度報(bào)告中，從現(xiàn)在的情況看，這批QFII資金不但沒(méi)有在今年的這輪上漲行情中賺到錢(qián)，而且被套住了。但是對(duì)于不需要理會(huì)短期排名的QFII資金而言，一個(gè)分紅率如此之高的國(guó)內(nèi)鋼鐵龍頭企業(yè)無(wú)疑是值得長(zhǎng)期投資的。再加上人民幣匯率可能升值帶來(lái)的收益，以外幣計(jì)算的投資收益依然比較可觀。另一個(gè)例子是QFII大舉投資中國(guó)的金融企業(yè)，包括銀行及證券公司。在華夏銀行的2005年報(bào)中可以看到花旗集團(tuán)不斷增倉(cāng)的動(dòng)作，其持有的比例達(dá)到了0.61%。據(jù)業(yè)內(nèi)分析師認(rèn)為，在其他的銀行股以及中信證券即將公布的年報(bào)中，估計(jì)也會(huì)發(fā)現(xiàn)類(lèi)似的動(dòng)作。盡管近期銀行股上漲似乎證實(shí)QFII資金的投資眼光很正確，但QFII更看重的是這些金融企業(yè)在未來(lái)5-10年內(nèi)可能有幾倍的上漲空間。