2月16日，金融衍生品交易所籌備小組在上海召開第一次正式的籌備會(huì)議，并確定一年之內(nèi)，暫借上海期貨交易所第八樓作為辦公場所。同時(shí)首先推出股指期貨產(chǎn)品，此外利率衍 生品、國債期貨也屬于非常有希望的品種。

　　緊張籌備

　　從1月12日北京舉行的全國證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上傳出獲批消息，到2月16日召開第一次籌備組會(huì)議，金融衍生品交易所正在有序的推進(jìn)中。

　　知情人士透露，在本次籌備會(huì)議之前，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)就金融交易所有關(guān)問題開了兩次內(nèi)部會(huì)議。商討有關(guān)人事和股東間協(xié)作問題。

　　本報(bào)獲悉，目前籌備組人事方面的安排是，范福春擔(dān)任組長，副組長楊邁軍和姜洋，剩下的四個(gè)組員分別由來自上海證交所、深交所以及鄭州和大連商品交易所負(fù)責(zé)人擔(dān)任。

　　“至于總經(jīng)理人選，要求是有背景的和有經(jīng)驗(yàn)的人擔(dān)任，需要懂證券、期貨，且具有一定銀行背景。”接近證監(jiān)會(huì)人士告訴本報(bào)，因?yàn)榻鹑谘苌方灰姿ㄎ粸閷砩鲜械膰鴤?、利率、匯率期貨做準(zhǔn)備。因此，未來交易所的管理層可能是一正四副由監(jiān)管部門指派，其中，銀行界、證券界兩個(gè)，三個(gè)來自期貨界。

　　而現(xiàn)在初定的機(jī)構(gòu)模式是，采用股份制的創(chuàng)建形式，五個(gè)交易所各出資20%作為股東，所以對未來交易所總經(jīng)理的要求考量就非常大，需要的是有能力的強(qiáng)勢人物，善于協(xié)調(diào)五個(gè)股東的關(guān)系。

　　“在現(xiàn)有品種比較少的情況下，能在這么快時(shí)間里決定成立金融衍生品交易所，實(shí)在有些突然。”從事資本市場研究的人士表示，從期貨本身特性來說，通常是先有產(chǎn)品，后有交易所。該人士表示，此番政府如此大力推進(jìn)金融交易所的建立，從政策預(yù)期上看，交易產(chǎn)品將很快推出。

　　交易所規(guī)則必須是統(tǒng)一的，如果各種產(chǎn)品有各自不同的規(guī)律、交易模式和交割方式，實(shí)際上是比較奇怪的。從維護(hù)證券市場的角度看，股指期貨是目前最合適推出的產(chǎn)品。分析人士認(rèn)為，從最近一段時(shí)間政府陸續(xù)出臺(tái)的各種利好消息和政策看，似乎都在表明政府向中小投資者放開中國期貨市場的態(tài)度。同時(shí)，可以有效轉(zhuǎn)移巨大的貨幣壓力。“初期不好，有了賺錢效應(yīng)就會(huì)參與”“業(yè)內(nèi)人士指出，政府放開金融衍生品市場，會(huì)吸引大批的中小投資者投資，這點(diǎn)沒有疑問。對會(huì)玩的人來說，這將又是一次很好的賺錢投資機(jī)會(huì)。和商品相關(guān)的衍生品，例如商品期權(quán)之類還是放在商品交易所進(jìn)行，和金融相關(guān)的衍生品則放在金融衍生品交易所。

　　“作為一個(gè)交易平臺(tái)，金融衍生品交易所將怎樣選擇交易對手性質(zhì)？”法律界人士表示，如果金融衍生品交易所的設(shè)立，是以品種創(chuàng)新為主，那么在風(fēng)險(xiǎn)控制方面就需要更加完善的機(jī)制來平衡整個(gè)市場。

　　國外對沖基金一定會(huì)感興趣，只要放開，可以通過股票市場，QFII等方式進(jìn)入。這樣的話，對交易所的風(fēng)險(xiǎn)控制能力要求更高。

　　由于風(fēng)險(xiǎn)的不可預(yù)知性，因此設(shè)計(jì)一套程序，告知入市者，從而在程序上也保證相對公正。

　　市場誘人

　　金融衍生品市場“蛋糕”誘人，這已經(jīng)是一個(gè)被證明了的事實(shí)。

　　金融交易所的設(shè)立，必然會(huì)引起我國金融市場格局的重構(gòu)。隨之而來的，必然是市場各方更加激烈的博弈和利益的重新分配。

　　發(fā)展歷史不過30多年，但金融衍生品市場因具備價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移等期貨屬性而迅速搶占了原有的金融市場份額。在全球范圍內(nèi)，金融期貨等衍生品成交規(guī)模在期貨交易中的比重已從1976年的不足1%，上升至目前的80%以上。在世界各大金融衍生品市場上，交易活躍的外匯、利率、股指等金融期貨合約有幾十種。歐美等國的金融衍生品市場成交規(guī)模近幾年大幅上升，韓國等亞洲國家也在不到10年的時(shí)間里，實(shí)現(xiàn)了金融衍生品成交額遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過現(xiàn)貨交易。

　　相比國際市場的繁榮，我國金融衍生品市場幾乎還是一片空白。但巨大需求的存在，足以證明這一市場未來發(fā)展?jié)摿薮蟆?/P>

　　根據(jù)最新統(tǒng)計(jì)，我國外匯儲(chǔ)備已高達(dá)8160億美元，我國城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款也突破了14萬億元人民幣。截至2004年底，我國國債余額為29631億元，其中內(nèi)債28803億元，外債828億元。數(shù)額如此之高，在沒有金融衍生品風(fēng)險(xiǎn)對沖工具的情況下，市場匯率和利率一有“風(fēng)吹草動(dòng)”，影響是不可估量的。

　　同樣，在投資者人數(shù)多達(dá)7000萬人的股票市場，因?yàn)槿狈鹑谘苌愤@一風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避工具而遭受的風(fēng)險(xiǎn)也十分明顯。自2001年以來，滬深股票市場已經(jīng)歷4年多熊市，大盤股指“跌跌不休”，而投資者卻因?yàn)闆]有相應(yīng)的做空機(jī)制，只能認(rèn)賠或出局，運(yùn)作大資金的機(jī)構(gòu)投資者也很無奈。市場于是對金融衍生品的呼聲越來越高。權(quán)證的火爆，也預(yù)示著金融衍生品市場“供不應(yīng)求”的空間。

　　金融衍生品市場的發(fā)展對國內(nèi)期貨經(jīng)紀(jì)公司是一個(gè)重大利好，它將給處于困境的國內(nèi)期貨業(yè)帶來發(fā)展契機(jī)。上海中期期貨分析師吳君認(rèn)為，盡管目前金融衍生品交易的具體歸屬問題還在討論，但不管怎樣，期貨經(jīng)紀(jì)公司都將在金融衍生品市場的發(fā)展過程中占據(jù)領(lǐng)跑地位。

　　可以預(yù)見，未來新的金融衍生品種上市交易后，基金公司、保險(xiǎn)公司、信托投資公司等金融機(jī)構(gòu)都會(huì)向期貨經(jīng)紀(jì)公司尋求金融衍生品代理業(yè)務(wù)，這將給期貨市場帶來巨大的利潤空間。

　　除了期貨經(jīng)紀(jì)公司，這一市場帶來的利好同樣惠及券商、銀行等其他金融機(jī)構(gòu)。對國內(nèi)銀行業(yè)來說，在資本項(xiàng)目對外開放以及利率市場化的趨勢下，匯率風(fēng)險(xiǎn)和利率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)將日益顯現(xiàn)。通過金融衍生品市場規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，也將是其入世后應(yīng)對國際競爭的重要手段。券商等機(jī)構(gòu)投資者在市場參與中，也會(huì)通過風(fēng)險(xiǎn)對沖，獲得更多贏利機(jī)會(huì)。

　　不過，這一新市場的監(jiān)管，則存在著管理層之間的協(xié)調(diào)問題。從目前的具體交易品種劃分看，國債、利率期貨等很可能要由央行和財(cái)政部來負(fù)責(zé)，外匯和本幣等匯率期貨的監(jiān)管者則可能是央行和外匯管理局，而作為交易主體的國內(nèi)外各大銀行，又涉及到銀監(jiān)會(huì)的監(jiān)管范圍。股指期貨的監(jiān)管者必然是證監(jiān)會(huì)，但也涉及到證監(jiān)會(huì)期貨部門和證券部門的協(xié)調(diào)問題。不僅如此，隨著機(jī)構(gòu)投資者漸漸成為金融衍生品市場的主力，其監(jiān)管機(jī)構(gòu)包括保監(jiān)會(huì)在內(nèi)很可能達(dá)到8家之多。

　　且不論這一場監(jiān)管之爭誰是贏家，有關(guān)專家提醒，監(jiān)管一定不能政出多門，否則有可能導(dǎo)致市場交易摩擦成本增加，直接危及金融衍生品市場的發(fā)展。