1月20日,中國國際金融有限公司(下稱中金公司)的太陽能研究報告將一盆冷水猛潑在咝咝發(fā)燙的中國光伏產(chǎn)業(yè)上。針對A股太陽能相關(guān)上市公司,中金報告毫不客氣地指其概念大于實質(zhì)。

　　這份報告旗幟鮮明地提出,2004年至2010年全球光伏系統(tǒng)的需求增長率將低于25%。

　　就在同一時刻,中國現(xiàn)貨市場上,生產(chǎn)太陽能電池最核心的原料--多晶硅價格已摸高至200美元/公斤,比國際市場主流廠商的合同價高出了1.5倍。

　　用咝咝發(fā)熱來形容2005年的中國太陽能股并不夸張。自2005年1月4日至2006年1月20日中金報告出籠日,在滬深兩市漲幅排行榜前10名中,有5名是太陽能股。其中G天威名列漲幅第1名,上漲209.14%;力諾太陽,漲幅第2名,上漲70.75%;航天機電,漲幅第3名,上漲67.72%;風帆股份,漲幅第5名,上漲62.45%;交大南洋,漲幅第8名,上漲38.50%。

　　不僅是中國,在世界范圍內(nèi),太陽能股票也在令人咂舌地上漲。

　　但中金報告影響力顯然不容小覷。根據(jù)《證券市場周刊》統(tǒng)計,中金報告公布后,自1月23日至2月10日,滬深兩地市場跌幅榜前20名中,太陽能概念股占了9名,最大跌幅是航天機電,下跌9.49%,而同期上證指數(shù)上漲2.1%。

　　太陽能紅旗還能扛多久?《證券市場周刊》記者旋即針對中國光伏產(chǎn)業(yè)進行了獨立的全面調(diào)查,分赴河北保定和四川樂山,走訪中國最大的硅錠生產(chǎn)基地和最大的多晶硅生產(chǎn)基地,獨家專訪中國太陽能界兩位資深專家。里昂證券分析師Michael Rogol--曾經(jīng)連續(xù)兩年發(fā)布全球太陽能行業(yè)展望--也在休假期間接受了《證券市場周刊》的書面采訪。

　　歐美市場火熱不減,而中國本土市場依然沉寂。對于中國光伏產(chǎn)業(yè)的實業(yè)投資者而言,生產(chǎn)硅片、電池片的技術(shù)都可以通過購買國外設(shè)備獲得,但是，決定一個企業(yè)的成功因素不僅要看原料獲取能力,更要拷問生產(chǎn)管理能力。

　　無錫尚德與天威英利正是抓住了歐洲市場需求爆發(fā)的機遇,并具備了時間以及生產(chǎn)管理優(yōu)勢。對于躍躍欲試的后來者們而言,這究竟是喜是悲?

原料篇

　　硅瓶頸

　　光伏產(chǎn)業(yè)(PV),是指把太陽光能通過太陽能電池轉(zhuǎn)化成電能的產(chǎn)業(yè)。2000年至2004年間,全球光伏市場的年增長率為38%,而此前10年的增長率僅為18%。2004年7月,當里昂證券首次提出全球太陽能行業(yè)展望報告時,其標題就是火熱的太陽能。

　　中金公司提出全球光伏產(chǎn)業(yè)市場增長率低于25%,有三個根據(jù):首先,硅原料供給不足,不支持光伏系統(tǒng)出現(xiàn)持續(xù)爆發(fā)性增長;其次,2004年全球市場的大幅度增長是因來自德國的強大需求,不具備持續(xù)性;第三,成本過高是制約光伏市場發(fā)展的重要因素。

　　面對同樣的全球光伏市場,里昂證券分析師Michael Rogol顯然要比中金分析師樂觀得多。在2005年7月的報告中,Michael Rogol預(yù)測到2010年全球PV產(chǎn)能將增長4倍,銷售收入增長3倍,利潤增長4倍。

　　2月13日,在接受《證券市場周刊》采訪時,Michael Rogol又更新了他的預(yù)測:至2010年,PV產(chǎn)能將增長5倍;2010年,全球的PV銷售額很有可能超過400億美元,甚至超過500億美元。

　　密切跟蹤光伏行業(yè)的聯(lián)合證券分析師楊軍也認為,至2010年全球PV市場需求增長率不會低于30%。

　　當然,這三位分析師都承認,多晶硅的供應(yīng)量無疑是PV行業(yè)發(fā)展的頭號風險。當太陽能級多晶硅國際市場主流價格從2003年的23美元/公斤暴漲至2005年年底的80美元/公斤時,擁硅者為王是業(yè)內(nèi)共識。

　　原料短缺

　　滬市上市公司G天威(600550),是中國證券市場最名副其實的太陽能股。這家并不打眼的公司因為火熱的太陽能而成為2005年的中國第一牛股,盡管同期滬市股指下跌6.57%,但G天威卻實現(xiàn)了178.5%的年度漲幅。

　　2月7日,G天威董事長丁強接受《證券市場周刊》獨家采訪。丁強告訴記者,電池組件訂單的單位售價已經(jīng)上漲至3.8-4.0美元/W,因此他愁的不是訂單,而是多晶硅原料。

　　2005年9月參股新光硅業(yè)后,G天威成為全球第四家PV全產(chǎn)業(yè)通吃的企業(yè)。此前,G天威已持有天威英利新能源有限公司(下稱天威英利)51%的股權(quán)。

　　當《證券市場周刊》記者在河北保定、四川樂山兩地分頭采訪時,天威英利的總經(jīng)理苗連生仍在國外為落實今年的多晶硅原料而奔波。他的目標是保證在今年購進800噸多晶硅。

　　天威英利副總經(jīng)理趙志恒告訴記者,即使春節(jié)期間,多晶硅的中國市場現(xiàn)貨價格就已達到200美元/公斤,但如果有貨他仍敢吃進。

　　依照天威英利去年公布的計劃,在2006年將實現(xiàn)100兆瓦組件的產(chǎn)能,以此計算可實現(xiàn)產(chǎn)值30億元。但是,這個口徑正在發(fā)生變化,在接受媒體采訪時,丁強稱天威英利將在2006年實現(xiàn)10億元的產(chǎn)值。

　　因此,影響天威英利實現(xiàn)原有計劃的因素只能有一個,缺少硅料。

　　多晶硅快變成金子了,我們應(yīng)該找到了中金報告中部分觀點的事實依據(jù)。

　　價格飛漲

　　多晶硅由二氧化硅提純而來,而后者是地球含量第二大豐富的物質(zhì),約占整個地球總物質(zhì)的25.8%。中國顯然不缺硅,每年對國外出口冶金級硅(含硅98、99%)100萬噸以上。

　　太陽能級多晶硅來自于對冶金級硅的提純,而純度最高的,是電子級硅。前者要達到6個9(99.9999%),后者要達到11個9或13個9。從2003年初23美元/公斤至2005年年末80美元/公斤,多晶硅價格的漲幅已經(jīng)超過Michael Rogol在2005年7月做出的預(yù)測。

　　但是全球硅料的產(chǎn)能增長卻難以超過Michael Rogol的預(yù)測,因為硅料廠需要有18-24個月的建設(shè)期。

　　與Michael Rogol的預(yù)測不同,中金分析師認為2004年至2010年多晶硅全球產(chǎn)能分別為26700噸、28100噸、31500噸、36250噸、40100噸、44700噸、50150噸。中金的預(yù)測數(shù)據(jù)來自PV行業(yè)權(quán)威研究公司SolarBuzz Inc, Michael Rogol的數(shù)據(jù)則來自調(diào)研與公開數(shù)據(jù)相結(jié)合的重新估計。

　　2月13日,Michael Rogol又修正了自己9個月前對多晶硅產(chǎn)量的預(yù)測。他說,新的硅產(chǎn)量將很可觀，估計未來4年總產(chǎn)量將有2-3倍的增長;4個主要的硅生產(chǎn)商(Hemlock、Wacker、德山、REC)到2010年將總共達到100000噸的產(chǎn)量。 中金的數(shù)據(jù)相對保守,并據(jù)此推導(dǎo)出光伏產(chǎn)業(yè)市場增長率不高于25%的重要因素之一就是受制于原料供應(yīng)。

　　而Michael Rogol卻依據(jù)其所估計的數(shù)據(jù)認為,有足夠的原料供應(yīng)保證太陽能行業(yè)在2005年實現(xiàn)30%以上、2006年實現(xiàn)35%的增長率。

　　根據(jù)中國可再生能源學會副理事長、可再生能源學會光伏分會主任趙玉文提供的數(shù)據(jù),2005年,全球多晶硅產(chǎn)量30000噸,各家企業(yè)已提出擴產(chǎn)8500噸的計劃。此外,全球還有2萬噸的庫存,2004年消耗掉1萬噸,另外1萬噸可供2005年、2006年P(guān)V業(yè)繼續(xù)消耗。

　　與趙玉文的看法不同,中國可再生能源學會秘書長孟憲淦同意中金分析師關(guān)于全球PV市場增長率的預(yù)測,并認為原料供應(yīng)緊張在未來2-3年內(nèi)不會緩解。

　　中國瓶頸

　　生產(chǎn)1兆瓦太陽能電池片需要13噸多晶硅,天威英利今年計劃生產(chǎn)100兆瓦電池片,就需要1300噸多晶硅。

　　丁強告訴記者,盡管已經(jīng)通過與美國多晶硅廠商簽訂長期購買合同、與德國企業(yè)簽訂 以貨易貨合同兩種方式鎖定了部分原料供應(yīng),但天威英利今年的原料缺口仍有1/3。

　　尚未投產(chǎn)的新光硅業(yè)是目前中國設(shè)計產(chǎn)能最大的多晶硅生產(chǎn)基地。趙玉文介紹,在其達產(chǎn)前,中國僅峨嵋半導(dǎo)體廠(年產(chǎn)100噸)、洛陽中硅(年產(chǎn)300噸)能生產(chǎn)多晶硅。但截至2005年12月18日洛陽中硅達產(chǎn)前,國內(nèi)只有峨嵋半導(dǎo)體廠能為市場提供100噸多晶硅。

　　趙玉文研究光伏發(fā)電超過30年,是2005年中國光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究報告的執(zhí)筆人之一。趙玉文說,在很長一個階段里,太陽能級硅都來自電子級硅各個生產(chǎn)環(huán)節(jié)的廢次副產(chǎn)品,現(xiàn)在,所有的廢次品都不夠用,因此太陽能業(yè)就跑到最前端拿原料,造成了市場供應(yīng)緊缺。2005年,中國多晶硅的總需求量為1500噸,基本上通過進口。

　　趙玉文表示,目前的市場緊缺反映了市場需求與供應(yīng)的脫節(jié),但依據(jù)現(xiàn)在全球各大硅料廠的擴產(chǎn)計劃看,只要挺到2007年下半年,原料供應(yīng)情況就會發(fā)生逆轉(zhuǎn)。而且,新的原料價格必然低于前次的低谷。這是由超純硅價格的歷史曲線總結(jié)得來。

　　趙玉文說,中國缺少的是硅提煉技術(shù),但是這個問題有望在5年內(nèi)得到突破性解決。

　　針對多晶硅的中國產(chǎn)量,孟憲淦態(tài)度謹慎。孟憲淦認為,由于技術(shù)落后,中國自身的多晶硅原料生產(chǎn)能力難以在短期內(nèi)提高。

　　擁硅為王

　　國際上,類似尚德、英利這樣的太陽能電池供應(yīng)商不愁拿不到訂單。由此,擁硅為王的說法在2005年不脛而走。

　　2006年1月23日,瑞信一波研究員就無錫尚德(納斯達克代碼:STP)發(fā)布其最新研究報告,稱無錫尚德是快速發(fā)展的全球PV市場中的成本領(lǐng)先企業(yè)。

　　無錫尚德通過各種不同的方式鎖定了今年的硅料供應(yīng),其宣稱投入1億美元用于原料采購。無錫尚德在國內(nèi)分別預(yù)付1000萬、500萬美元原料款給洛陽中硅和峨嵋半導(dǎo)體廠。據(jù)無錫尚德太陽能電力控股有限公司董事長兼CEO施正榮介紹,洛陽中硅除了給洛硅集團提供原料,剩余部分全部給予無錫尚德的分公司洛陽尚德。

　　此外,無錫尚德還在去年12月上市前夕,公開宣布從天威英利購買20兆瓦的硅片。無錫尚德并不參與硅片生產(chǎn),由此,在這個環(huán)節(jié)上與天威英利是合作關(guān)系。不過,據(jù)《證券市場周刊》了解,尚德能否真的從天威英利手中拿到20兆瓦的硅片,仍有懸念,因為天威英利也缺硅。

　　常州天合也是在2005年達產(chǎn)的硅片生產(chǎn)商,據(jù)業(yè)內(nèi)人士稱,這家公司去年銷售額3.5億元,利潤3000萬元。

　　常州天合的技術(shù)路線是單晶硅太陽能電池。在PV行業(yè)內(nèi),單晶電池占太陽能電池的35%產(chǎn)能,多晶電池占65%。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹,單晶硅的硅錠50公斤,在單晶生長爐內(nèi)生長30多個小時,產(chǎn)業(yè)化能量轉(zhuǎn)換率是16%,多晶硅在生長爐內(nèi)生長40多個小時,產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化率是15%。多晶電池對原料的材質(zhì)不那么挑剔,好壞料都能使。

　　不過在硅原料環(huán)節(jié),多晶、單晶電池都使用同樣的多晶料。年底采購原料時,常州天合的硅料采購價格已至80美元-100美元/公斤。

　　趙玉文認為,那種200美元/公斤的原料價格不具備參考意義,主流價格依然在80美元-100美元間。趙玉文評價說,老板們不怕原料貴,而怕沒訂單。

國外市場篇

　　歐美政策力挺PV市場

　　在全球范圍內(nèi),日、德、美是光伏電池的最大市場。至2004年年底,這三個國家的總裝機容量約占全球總?cè)萘康?1%。

　　2004年8月,德國政府更新了可再生能源法,并在具體措施上要求銀行給予居民貸款來安裝光伏系統(tǒng),要求德國電力公司以高出成本0.2歐元/度的價格收購這些來自家庭的發(fā)電。盡管太陽能發(fā)電成本高于煤電10倍,但由于政策扶持,德國光伏市場需求瞬間膨脹,并推動2004年全球光伏市場同比增長61%。

　　2005年5月23日,德國總理大臣施羅德宣布提前舉行全國大選。當天,全球太陽能股票整體下跌,理由是政府的更迭將導(dǎo)致德國對太陽能強大支持政策的改變。

　　中金報告認為,由于德國市場的增長率不可持續(xù),全球PV市場增長率并不具備可持續(xù)性。但是,里昂證券的Michael Rogol不這么看。理由有三:在德國,政府的補貼計劃一旦實施,要對它做出改變在政治上是困難的;在德國,太陽能行業(yè)已經(jīng)創(chuàng)造了25000-65000個工作機會,這個行業(yè)已經(jīng)成為重要的政治選舉力量;如果其他政治選民成功地減少對太陽能的扶持政策,也僅是部分改變。

　　針對PV業(yè)的發(fā)展前景,趙玉文則從能源產(chǎn)業(yè)的特殊性角度提出了完全不同的視角。

　　趙玉文表示,常規(guī)能源約在本世紀前半葉(約2030年)到達頂點,而人類的需求仍不斷增長,兩者間缺口越來越大,就需要使用可再生能源替代。

　　趙玉文認為,能源行業(yè)不同于服裝、機械等普通產(chǎn)業(yè),因此，需要從整個能源的格局看待可再生能源業(yè)的發(fā)展。如果從這個角度看,光伏發(fā)電不是5年的發(fā)展光景,而是十幾二十年的快速發(fā)展空間。趙玉文說。

　　事實上,中金的報告確實沒有對歐美市場的需求做出充分的估計。至少其中沒有提及美國市場的需求增長。

　　今年1月1日,美國加州太陽能計劃開始實施,這項計劃歷時11年,總投資32億美元、目標發(fā)電量3000MW。

　　與此同時,意大利和西班牙的市場需求也不容忽視。

　　在瑞信一波1月23日公布的無錫尚德研究報告中指出,在除了德國的歐洲國家中,西班牙2004年以13MW的新裝機容量成為最大的PV市場,而截至2003年年底,這個國家的總裝機容量不過27MW。西班牙政府確立了2010年達到150MW裝機總量的目標,這意味著2003年-2010年年復(fù)合增長率為27.8%。西班牙被認為正在經(jīng)歷類似于德國在2004年經(jīng)歷的PV熱潮。

　　盡管西班牙的稅收返還(相當于每千瓦時0.39歐元)比德國低,但是基于以下原因,西班牙的條件相對更具吸引力:其一,該稅收政策保證實施25年,然后按80%標準執(zhí)行,而德國稅收優(yōu)惠政策限期20年,之后沒有具體規(guī)定;其二,西班牙是個比德國更陽光燦爛的國家,平均每年1500日照小時,而德國南部地區(qū)是1000小時。這意味著西班牙的稅收實際上相當于德國的每千瓦時0.59歐元。

　　Michael Rogol的最新研究表明,將會出現(xiàn)的PV需求新興市場有美國(加州,新澤西等地)、日本(表現(xiàn)為大規(guī)模的PV設(shè)備)、中國(新的能源政策)、韓國(政府和企業(yè)的支持)、意大利(強有力的激勵政策)、西班牙(強有力的激勵政策)等。

　　從G天威董事長丁強口中,我們獲悉其2006年明顯的增量訂單來自奧地利。丁強說,德國已經(jīng)為鄰國做出了榜樣,天威英利今年收到來自奧地利、西班牙的訂單非常多,德國的訂單變化不大。

中國市場篇

　　客觀因素:發(fā)電成本高，原料供應(yīng)緊 ,兩頭在外凸現(xiàn)加工廠窘境

　　主觀因素:太陽能在能源規(guī)劃中所占份額極少,中外PV產(chǎn)業(yè)政策冷熱兩重天　　你們股市沒什么可炒的吧?接受《證券市場周刊》記者采訪時,中國可再生能源學會秘書長孟憲淦反問記者。在他看來,中國光伏產(chǎn)業(yè)是個兩頭在外(原料和市場)的行業(yè),而中國自己的光伏市場需求沒有任何亮點。

　　沒有亮點的客觀原因,是光伏發(fā)電的成本是煤電的10倍。

　　中國可再生能源學會副理事長、可再生能源學會光伏分會主任趙玉文介紹，眼下光伏發(fā)電的成本約2.6、2.7元左右,真要并入電網(wǎng)還要包含企業(yè)利潤、電力公司的利益、稅收等因素,這樣電價已經(jīng)達到4元/度。而根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù),光伏產(chǎn)業(yè)在2、30年的發(fā)展過程中,有個學習曲線,即規(guī)模每翻一番,成本降低20%。由此,2020年左右，光伏發(fā)電基本上已與煤電具備了可競爭成本價格。

　　正是這樣的高發(fā)電成本，導(dǎo)致光伏發(fā)電在國家能源遠期規(guī)劃中占據(jù)極少的份額。

　　根據(jù)國家發(fā)改委初步完成的《可再生能源中長期發(fā)展規(guī)劃》,到2020年,生物質(zhì)發(fā)電達到2000萬千瓦，風電達到3000萬千瓦、太陽能發(fā)電達到200萬千瓦。2005年無錫尚德一家的電池組件銷售量就已達100兆瓦。

　　如果在國家能源規(guī)劃中不占據(jù)主要位置,何談獲得政策支持?孟憲淦說,這樣的規(guī)劃意味著光伏發(fā)電在中國不可能火爆起來。據(jù)孟憲淦了解,國內(nèi)光伏公司基本都把寶壓到國際市場的大發(fā)展上。

　　趙玉文認為,只有通過法規(guī)的保證,才能讓可再生能源這樣一個不具備市場競爭能力的產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。

　　在趙玉文、孟憲淦看來,由于缺乏配套的實施措施,《可再生能源法》的實施不能為光伏發(fā)電帶來迅速的市場需求。如果也跟德國一樣實行上網(wǎng)電價,中國市場就打開了。在政策的驅(qū)動下將是一個良性循環(huán),市場一發(fā)展,就能拉動產(chǎn)業(yè),產(chǎn)業(yè)一擴大,成本就會降低,而后又推動市場發(fā)展。趙玉文說,這就是各國施行可再生能源法的出發(fā)點。事實證明這個辦法非常好,以至于整個歐洲都準備推廣。

　　看來,國外分析師過高地看待了中國的市場需求?；蛘?他們只看到中國于2006年1月1日起實施了《可再生能源法》,但對具體的落實政策沒有深刻的認識。

技術(shù)篇

　　工藝進步與替代技術(shù)

　　里昂證券:新技術(shù)對現(xiàn)有多晶硅技術(shù)在2010年之前不可能產(chǎn)生多大影響

　　中金公司:薄膜技術(shù)的挑戰(zhàn)就在多晶硅眼前,因為前者的好處顯而易見　　面對狂漲的多晶硅價格,其實有兩條出路,一個是切薄硅片,另一個是采用替代技術(shù)。

　　截至目前,天威英利以23臺多晶硅生長爐成為中國最大的硅錠、硅片制造商。天威英利一直謀求切薄硅片節(jié)省硅的用量。事實上,隨著供應(yīng)緊張和價格上漲,供應(yīng)商和下游客戶都有非常大的動力來提高硅料的使用效率,在整個生產(chǎn)供應(yīng)鏈的各個步驟都取得了一定進步。

　　天威英利副總經(jīng)理趙志恒告訴記者,他們的硅片原來切到320微米,去年下半年切到280微米,現(xiàn)在全部是220微米,今年下半年要切到200微米。盡管硅片薄了,但并不影響能量轉(zhuǎn)換效率。不過,這對生產(chǎn)工藝提出了更高的要求,如果控制不好碎片率,反而不劃算。以現(xiàn)在220微米的厚度計算,碎片率為8%,通過摸索達到5%不是問題。

　　據(jù)里昂證券的相關(guān)報告顯示,全球最大的電池生產(chǎn)商夏普部分電池的厚度已經(jīng)低于200微米。

　　據(jù)中國可再生能源學會副理事長、可再生能源學會光伏分會主任趙玉文介紹,世界上先進的硅錠、切片技術(shù)已固化在設(shè)備里。比如天威英利擁有的多晶硅生長爐、碎錠機、切片機,都含有世界級先進技術(shù)。而電池片的生產(chǎn),國際上的技術(shù)路線傾向也是固化在設(shè)備里。

　　趙玉文介紹說,江蘇林洋電子公司的電池片生產(chǎn)線,與無錫尚德生產(chǎn)的電池片沒有質(zhì)量上的差異,因為他們購買了同一家供應(yīng)商的制造設(shè)備。

　　天威英利即將上馬三期工廠,據(jù)趙志恒介紹,屆時生產(chǎn)的電池片能量轉(zhuǎn)換效率達到16%完全沒有問題。

　　那么,是否有其他太陽能電池技術(shù)呢?當然有,主要是來自薄膜電池(CIS,CdTe和其他非硅技術(shù))的挑戰(zhàn)。

　　里昂證券分析師Michael Rogol認為,新技術(shù)對現(xiàn)有多晶硅技術(shù)當然是種挑戰(zhàn),但在2010年之前不可能產(chǎn)生影響。因為與非晶硅生產(chǎn)商相比,晶硅生產(chǎn)商繼續(xù)享有巨大的成本優(yōu)勢,同時成本每年還在以7%-10%的比例下降。預(yù)計到2010年,硅錠、硅片、電池和組件的制造者可以削減30%-40%的成本。這就預(yù)示著,多晶硅技術(shù)很可能繼續(xù)成為這個行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者。

　　針對技術(shù)進步的方向,里昂證券與中金公司的觀點再次發(fā)生沖突。

　　里昂證券分析,2006年以后,隨著多晶硅產(chǎn)能投產(chǎn),非晶硅技術(shù)的市場份額會下降。2010年時下降到8%的市場份額。盡管歷史上非晶硅技術(shù)受到媒體和投資者的很大關(guān)注,但事實證明成本很高,或難以大規(guī)模生產(chǎn)。

　　中金公司則認為,薄膜技術(shù)的挑戰(zhàn)就在多晶硅的眼前,因為前者的好處是對原料要求低,而且生產(chǎn)工藝要求相對簡單。如果能夠解決目前轉(zhuǎn)換效率(9%-13%)偏低的問題,晶體硅(多晶硅和單晶硅)電池將面臨被淘汰的危險。因為進一步提高硅電池的轉(zhuǎn)換效率目前已經(jīng)非常困難,因此電池薄膜技術(shù)已成為21世紀行業(yè)研究的主要方向。

中國硅基地調(diào)查

　　并攝早春料峭,四川樂山大佛腳下霧氣繚繞,這里藏著一座尚未爆發(fā)產(chǎn)能的休眠火山--目前國內(nèi)惟一國家立項的多晶硅生產(chǎn)基地,一期年產(chǎn)1260噸的新光硅業(yè)。

　　嗅覺敏銳的資本不會放過任何一個好項目。2006年春節(jié)長假后上班第一天,四川新光硅業(yè)科技有限公司在成都的總部便應(yīng)接不暇。

　　陳總,S市副市長來電,說要帶專家來廠里考察,我們接不接待?秘書問新光硅業(yè)總經(jīng)理陳紹章?；卮鹗?副市長來Yes,專家來No。S市擁有純度極高的硅礦石,但尚未解決提煉多晶硅的關(guān)鍵性技術(shù)問題。顯然，陳紹章不歡迎專家們參觀自家的技術(shù)。

　　很正常,四川省主管工業(yè)的副省長鄒廣嚴5年前去德國瓦克(Wacker)技術(shù)取經(jīng),就直接吃了‘閉門羹‘。業(yè)內(nèi)人士說,太陽能光伏產(chǎn)業(yè)是‘擁硅為王‘,而多晶硅的提煉又是‘技術(shù)為王‘。 多晶體硅的提純和精煉技術(shù)基本掌握在美國、德國和日本八大廠商手中,稱為改良西門子法。八大廠商為了壟斷市場,技術(shù)秘不外泄。

　　從冶金級硅到多晶硅的提純對技術(shù)要求非常高,相當于10億人中只允許有一個壞人,其余的你都得挑出來。陳紹章說。

　　新光硅業(yè)前生

　　據(jù)日本《稀有金屬新聞》統(tǒng)計,按2004年立項項目,八大廠商占據(jù)全球多晶硅和太陽能級多晶硅市場份額約94%,剩下的6%是留給新光硅業(yè)的。他們認為新光硅業(yè)投產(chǎn)后會全部生產(chǎn)多晶硅。

　　改良西門子法不是由八大廠商獨享嗎?這里面有一段令人唏噓的故事。

　　對于改良西門子法,數(shù)十年來中國欲購無門。前蘇聯(lián)解體后,2000年左右中國政府終于尋到機會,從俄羅斯購入改良西門子法,放到新光硅業(yè)的前身峨嵋半導(dǎo)體廠。

　　2001年,在四川省政府大力推動下,由國家計委立項(技高技[2001]522號),在四川樂山成立新光硅業(yè),專門運作多晶硅項目,峨嵋半導(dǎo)體廠的技術(shù)及設(shè)備劃撥到新光硅業(yè)。

　　新光硅業(yè)當時的大股東是四川電力公司,電網(wǎng)改革后,四川省投資集團公司(下稱川投集團)受讓成為大股東。4年間新光硅業(yè)缺乏運作資金,項目進展緩慢,直至2005年引入新股東。

　　無錫尚德、航天機電、深南玻等下游廠商都曾聞香而至,但四川省最后選擇了兼有國企和上市公司身份的G天威（600550）。股權(quán)調(diào)整后,川投集團仍為大股東,占38.9%;二股東天威保變占35.7%;省電力公司控股的四川啟明星控股公司占23.34%;樂山嘉能電力公司占1.3%;樂山電力股份有限公司占0.8%。增資擴股后注冊資本金3.085億元。

　　股東們都是現(xiàn)金入股,現(xiàn)在我們的賬上趴著12.9億項目資金,陳紹章說,到2008年后,新光還要再擴建3000噸,到時候我們就是全世界老四。2003年經(jīng)四川省計委批復(fù),同意工程總概算調(diào)整為12.9億元,資金來源除資本金外,9.6億由銀行貸款解決。其中2936萬美元用于直接向國外購買設(shè)備。

　　多晶硅項目建設(shè)周期一般為18-24個月,每噸產(chǎn)量需建設(shè)投資5-10萬美元。照此計算,目前12.9億元人民幣應(yīng)付1260噸產(chǎn)量綽綽有余。

　　涌上門的訂單

　　2006年2月7日,《證券市場周刊》記者在新光硅業(yè)施工現(xiàn)場看到,廠房尚未建好， 部分設(shè)備也存放在庫房里未安裝,確保1260t/a多晶硅工程2007年2月底投料標志牌醒目地插在工地上。

　　盡管如此,已有很多下游廠家向新光硅業(yè)訂貨,但陳紹章不敢答應(yīng)任何一方。一則公司產(chǎn)出時間尚難準確預(yù)料,二則國際期貨價格變幻,屆時,多晶硅的價格還不知紅火到什么程度。

　　對二股東天威保變,新光硅業(yè)亦不承諾供應(yīng)。盡管天威保變?nèi)ツ甑膮⒐珊贤邪ㄟ@一點：新光硅業(yè)生產(chǎn)的多晶硅優(yōu)先供應(yīng)天威保變旗下的天威英利。

　　我們的理解是,按照市場同等價格,新光應(yīng)該優(yōu)先供應(yīng)英利。天威保變副總經(jīng)理、新光硅業(yè)副總經(jīng)理李忠說。

　　新光硅業(yè)9個董事中,3個來自川投,3個來自G天威,其中包括G天威董事長丁強、天威英利總經(jīng)理苗連生。

　　新光硅業(yè)2007年預(yù)計產(chǎn)量1260噸,而天威英利2006年預(yù)計裝機容量100兆瓦,就需多晶硅1300噸。

　　宣傳中的多晶硅項目花開遍地:洛陽中硅300噸(二期3000噸)、寧夏石嘴山1000噸、重慶云陽1000噸、遼寧凌海金華1000噸……據(jù)《證券市場周刊》調(diào)查,只有洛陽中硅擁有達到國家標準的多晶硅技術(shù)。

　　新光硅業(yè)一位不愿透露姓名的技術(shù)專家認為,除了洛陽中硅擁有改良西門子法技術(shù)外,其他項目都不太可能產(chǎn)出幾百噸或一千噸的多晶硅。

　　競爭者

　　洛陽中硅是峨嵋半導(dǎo)體材料廠派生的一個支脈。改良西門子法在國內(nèi)調(diào)試時,由北京有色金屬研究總院(下稱有研總院)承擔總設(shè)計,峨嵋廠的建立也是由有研總院設(shè)計的。有研總院在新光成立之后把技術(shù)放到了洛陽中硅,因此在核心技術(shù)上可以說是兩家花開并蒂。

　　新光硅業(yè)技術(shù)專家認為,新光在峨嵋廠改良西門子法基礎(chǔ)上進行了改進,主要體現(xiàn)在:將導(dǎo)油冷卻改成了水冷,水源取自廠房附近的不花錢的大渡河,但其他廠家用導(dǎo)油就貴很多;改良了大還原爐的節(jié)能和密封性能;提高了氫化技術(shù);改良了尾氣的回收和分離。這四個環(huán)節(jié)是新光的技術(shù)優(yōu)勢,能直接降低成本和提高純度。

　　洛陽中硅不是加壓合成,是常壓合成。我認為,加硅粉的連續(xù)性問題是洛陽中硅要解決的核心問題。這位專家說,新光的產(chǎn)品質(zhì)量是達到ASTM、SEMI國際標準的,國內(nèi)僅此一家。

　　陳紹章認為,我國多晶硅在工業(yè)生產(chǎn)方面與國際先進水平的差距主要表現(xiàn)在四個方面:一是工藝、設(shè)備落后,導(dǎo)致物料與電力消耗過大;二是生產(chǎn)規(guī)模小,現(xiàn)在公認最小經(jīng)濟規(guī)模為1000噸/年;三是超高純產(chǎn)品(B<0.03ppb)難以獲得;四是成本沒有競爭力。

　　上海一個已經(jīng)停產(chǎn)好多年的硅料廠也想上馬多晶硅,我首先就問他:上海有沒有3毛錢一度的電?新光硅業(yè)購電價只有0.20元/KWH,即使這樣,電費也占到成本的30%。

　　多晶硅行業(yè)專家認為,從技術(shù)上講,洛陽中硅能否從300噸放大到1000噸,尚是一個未知數(shù),3000噸就更未知。而在投行評估者眼中,新光硅業(yè)能否在2007年2月順利達產(chǎn),也有待證明。