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2006年別再信口開河了 |
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一位工程師、一位化學(xué)家和一位經(jīng)濟(jì)學(xué)家被放逐到一個小島上......或許你已聽說過這個經(jīng)典的笑話。不過，這則笑話無論如何還是值得重溫一遍的，因?yàn)樗c股市上周二的上揚(yáng)十分對景，而美國聯(lián)邦儲備委員會(Fed)的利率決策機(jī)構(gòu)聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC) 12月13日會議紀(jì)要的公布是造成此次股市上漲的直接原因。
這份會議紀(jì)要顯然使市場認(rèn)為，利率緊縮周期即將結(jié)束，因?yàn)榧o(jì)要是這樣說的：“雖然未來的行動要取決于將陸續(xù)公布的數(shù)據(jù)......但（FOMC的）多數(shù)成員眼中的政策前景是：鑒于目前所得到的信息，需要繼續(xù)堅定邁出的步子可能已不必很多了。”
再說說那三位被放逐到小島上的專業(yè)人士，他們發(fā)現(xiàn)了一罐金槍魚罐頭，但卻沒辦法打開它。
工程師說：“讓我們找塊石頭把它砸開吧。”
化學(xué)家則說：“這不現(xiàn)實(shí)，最好是找些化學(xué)藥劑來把它炸開。”
經(jīng)濟(jì)學(xué)家說道：“你們的想法全不對。只有一個辦法：讓我們假定我們有一個罐頭開啟器......”
設(shè)想一下，一批股票交易員被放逐到了Fed政策的茫茫之海上，他們發(fā)現(xiàn)了FOMC的會議紀(jì)要，然后對彼此說道：“讓我們假定本•貝南克(Ben Bernanke)出席了那次會議吧......”
諸位別忘了，本•貝南克將于2月1日接任Fed主席一職。鑒于他去年6月已辭去Fed理事的職務(wù)而出任總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)顧問委員會(Council of Economic Advisers)主席一職，因此他沒有出席12月13日的會議。他也不會出席FOMC在1月31日的會議，而這將是格林斯潘(Alan Greenspan)主持的最后一次FOMC會議。
別指望貝南克會被獲準(zhǔn)秘密“與會”。法律禁止他與FOMC的成員有任何有實(shí)質(zhì)性接觸，雖然格林斯潘在這方面盯得并不那么緊。
因此，帶有貝南克政策傾向烙印的FOMC會后聲明和會議紀(jì)要只有在FOMC的3月28日會議后才會浮出水面。但無疑在那之前他的想法就會透露出來，特別是當(dāng)他2月中旬以Fed主席身份向國會作半年一次的報告時。
他會說些什么？不得而知，我不會假定手里已經(jīng)有了可了解他想法的罐頭開啟器。
貝南克的想法這一不確定因素使那句關(guān)于經(jīng)濟(jì)學(xué)家們?nèi)绾握故酒溆哪械慕?jīng)典雙關(guān)語更加語意含糊：經(jīng)濟(jì)學(xué)家們通過在預(yù)測數(shù)字里加小數(shù)來展示其幽默感。別忘了《華爾街日報》(Wall Street Journal)上周的那則可笑聲明：56位經(jīng)濟(jì)學(xué)家的普遍預(yù)期值是......國內(nèi)生產(chǎn)總值......在2006年上半年的年增長率是3.5%，下半年的年增長率是3.1%。至于預(yù)測師們所說的“預(yù)計美國2006年每月將新增178,500個左右工作崗位”那句話，與其說是可笑還不如說是可悲，美國在彌補(bǔ)那些注定要消失的上百萬工作崗位（下面將會談到）方面做得可不怎么樣。
《華爾街日報》調(diào)查的那56位經(jīng)濟(jì)學(xué)家顯然對貝南克可能會成為反通貨膨脹斗士十分敏感。到貝南克接掌Fed時，通貨膨脹趨勢幾乎肯定是令人擔(dān)憂的。因此他很有可能繼續(xù)上調(diào)聯(lián)邦基金利率，不會被FOMC會議紀(jì)要中那句話──需要繼續(xù)堅定邁出的步子可能已經(jīng)不多──束縛住手腳。要使貝南克感到通貨膨脹勢頭已得到有效遏制，這類步子可能還且有得邁呢。
因此，目前為4.25%的聯(lián)邦基金利率到今年夏天時有可能升至5%甚至更高水平。也別指望一有美國經(jīng)濟(jì)增長將會減緩的苗頭Fed就會降息，即使是美國住房市場的熱度出現(xiàn)令人擔(dān)憂的下降也不能使Fed這樣做。
說到要進(jìn)一步探究貝南克的想法這個金槍魚罐頭，F(xiàn)ree Market Inc.的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克•劉易斯(Mike Lewis)講了句公道話。他說，這位即將蒞任的Fed主席似乎將致力于追求透明度和可預(yù)見性這兩個目標(biāo)。再考慮到貝南克對Fed在上世紀(jì)70和80年代應(yīng)對不利局面時的“驚慌失措”表現(xiàn)持批評態(tài)度，以及格林斯潘2001年大幅降息的舉措所產(chǎn)生的副作用，劉易斯因而認(rèn)為貝南克將會采取循序漸進(jìn)的政策取向。
他預(yù)計，F(xiàn)ed將會繼續(xù)以每次25個基點(diǎn)的“有分寸”步伐加息。這意味著今年上半年接近4%的強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)增長率到下半年時將減弱為接近3%的水平。而消費(fèi)者支出也應(yīng)繼續(xù)有良好增長，因?yàn)樵诠べY上漲的情況下就業(yè)市場仍在增長。
談到就業(yè)市場，美國勞工統(tǒng)計局(Bureau of Labor Statistics)上周五宣布，美國12月份的失業(yè)率為4.9%，基本未變，而當(dāng)月的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加了108,000人。如果不考慮月度波動因素，2005年又是一個就業(yè)人數(shù)穩(wěn)固增長的年頭。
美國去年下半年的平均失業(yè)率是5.0%，低于2004年下半年5.4%的水平。非農(nóng)就業(yè)人數(shù)每月大約增加170,000人，雖然以上世紀(jì)90年代的水平來衡量并不算搶眼，但也足以確保失業(yè)率的穩(wěn)步下降了。鑒于2006年的每月新增就業(yè)人數(shù)仍有望維持在這一水平，預(yù)計到今年下半年，美國的失業(yè)率將進(jìn)一步降至4.4%至4.7%的水平。
最后再來談?wù)勔粋€最保險的預(yù)測：2006年，美國至少有1,200萬個就業(yè)崗位將會消失。說這一預(yù)測肯定不會錯的理由是，自1998年以來美國私營領(lǐng)域每年消失的工作崗位從沒少于過這個數(shù)。這一數(shù)字會讓盧•達(dá)布斯(Lou Dobbs)等專門散布恐懼情緒的人舉出的數(shù)字相形失色。達(dá)布斯說，美國每年有40萬至50萬個就業(yè)崗位被出口到有廉價勞動力的海外市場?！度A爾街日報》更確切的說法應(yīng)是，美國“2006年每月只能新增178,500個就業(yè)崗位。”
事實(shí)上，美國每月至少應(yīng)新增100萬個就業(yè)崗位才能保證美國的就業(yè)崗位能夠凈增。如果明白這一點(diǎn)，達(dá)布斯所估計的工作崗位流失數(shù)就不值一提了。
真希望美國的那些三流報人2006年時能不再用這些詩化的語言來報導(dǎo)新增就業(yè)人數(shù)，因?yàn)檫@樣報導(dǎo)就業(yè)市場情況不僅是錯誤的，而且是有害的。就像被放逐到小島上的那位經(jīng)濟(jì)學(xué)家可能說的：“讓我們假定會有100萬個就業(yè)崗位被創(chuàng)造出來......”
（選自《巴倫周刊》）
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