準(zhǔn)期貨市場：快樂并痛著

昵稱3632 2006-01-06

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準(zhǔn)期貨市場：快樂并痛著

類　　別：期市報道
刊發(fā)機(jī)構(gòu)：第一財經(jīng)日報
刊發(fā)時間： 2006-01-06
作　　者：羅文輝

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　　緣于此輪全球性的大宗商品牛市，與石油、煤炭、金屬有關(guān)的國內(nèi)各類大宗商品電子交易市場在一年多時間里如雨后春筍般地爭先冒出。
　　本報曾對國內(nèi)大宗商品電子交易市場(下稱“電子交易市場”)進(jìn)行過跟蹤報道，這些市場多為現(xiàn)貨中遠(yuǎn)期交易，但其交易模式與合約設(shè)計等都同期貨類似，被業(yè)內(nèi)稱為準(zhǔn)期貨市場。而這個市場同樣具有有效發(fā)現(xiàn)價格、實現(xiàn)套期保值的功能。目前，國內(nèi)包括鋼材、塑料、糖等大宗商品的現(xiàn)貨價格就是以一些成熟的電子交易市場價格為參照。
　　據(jù)《第一財經(jīng)日報》不完全統(tǒng)計，僅在去年正式開業(yè)的電子交易市場就有近10家。涉及的商品種類主要有鋼材、有色金屬(錳)、化工(塑料、甲苯、甲醇、乙二醇)、煤炭、棕櫚油、白糖等。地域分布上，則由北及南，總部基本上設(shè)立于沿海發(fā)達(dá)城市，且出現(xiàn)大投資和民營資本主導(dǎo)股東結(jié)構(gòu)的跡象，如去年底開業(yè)的動輒投資數(shù)十億元的廣東一些電子交易市場。建設(shè)成本不高
　　背負(fù)準(zhǔn)期貨之名的電子交易市場提供包括遠(yuǎn)期合同(或更帶現(xiàn)貨色彩的遠(yuǎn)期“倉單”和“棧單”)交易、專場現(xiàn)貨交易(拍賣交易、競購交易)、約期交易甚至倉單質(zhì)押貨款(由合作銀行直接或間接提供)、鐵路運輸?shù)染C合性物流配套服務(wù)。
　　但《第一財經(jīng)日報》調(diào)查所知，因資本實力不夠，基本上不具備倉儲服務(wù)功能的各電子交易市場，其大部門業(yè)務(wù)只是集中于遠(yuǎn)期合同的交易及異地市場開發(fā)上。且各電子交易市場一般因網(wǎng)絡(luò)化的無形市場交易，而無需大型的交易廳，甚至不少市場的主機(jī)托管于異地某網(wǎng)絡(luò)管理公司的服務(wù)器上。
　　電子交易市場一般直接向交易客戶收取相當(dāng)于遠(yuǎn)期合同成交金額10%的保證金(為有別于期貨交易，通常對外只稱買方的“首期付款”和不具備倉單賣方的“擔(dān)保金”)、成交金額萬分之二至千分之一不等的交易手續(xù)費以及每年一萬元左右的無形席位費(競爭激烈的鋼材電子交易市場上，席位費開始免收而交易手續(xù)費也再三下降)，其不高的投入成本和營運成本吸引各路資本投資建設(shè)電子交易市場。
　　事實上，這些電子交易市場大都規(guī)模不大，注冊資本金一般不過千萬元，國家級大型企業(yè)也多半無興趣介入。因此在這些封閉且池子不大的內(nèi)部性市場中，民營化的電子交易市場找到了其滿足專業(yè)性客戶對沖風(fēng)險和投資獲利需要的合適生存空間，且據(jù)《第一財經(jīng)日報》調(diào)查所知，其高管大都在市場中持有不低的股份。監(jiān)管有心無力
　　目前國內(nèi)電子交易市場的交易規(guī)模還未能再達(dá)到2003年時的瘋狂水平。在2003年夏秋時節(jié)，電子交易市場上連續(xù)爆發(fā)了海南橡膠中心批發(fā)市場“瓊膠事件”和廣西食糖中心批發(fā)市場的“桂糖事件”，并導(dǎo)致作為“臟孩子”的電子交易市場是否要和臟水一齊潑掉的激烈爭論。
　　目前這些可歸類于2004年發(fā)端的中國第二波電子交易市場開發(fā)熱中的新興市場，卻大都只以電子商務(wù)公司名義向地方工商部門注冊即可開張，雖然這些公司通常在悄然運行很長一段時間(長的可達(dá)兩三年之久)后也不對社會公開宣布正式開業(yè)。名義上的主管部門商務(wù)部市場運行調(diào)節(jié)司對其監(jiān)管也似乎有心無力。
　　有電子交易市場高級管理人員告訴《第一財經(jīng)日報》，被各電子交易市場視為護(hù)身符的《大宗商品電子交易規(guī)范》，也只是由中國物流與采購聯(lián)合會提出并歸口而由國家質(zhì)檢總局2003年發(fā)布的行業(yè)性參考標(biāo)準(zhǔn)，其權(quán)威性也未得到廣泛認(rèn)可。
　　更讓出席浙江某次塑料博覽會的本報記者驚奇的是，在展館內(nèi)竟有自稱注冊于香港的“亞洲塑料交易所”在為其電子交易合約交易招攬境內(nèi)客戶。制度風(fēng)險顯現(xiàn)
　　大都缺乏長期發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃的電子交易市場，很少在限倉制度以外的信息披露等方面有所突破。而讓參與者普遍擔(dān)憂的不僅有股東結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定、股東本身即參與市場交易的公平性問題，還有無法讓客戶放心的保證金安全存放問題，這在保證金余額高達(dá)數(shù)億元的一些成規(guī)模市場上格外突出。
　　東銀期貨副總經(jīng)理劉仲元就曾向《第一財經(jīng)日報》指出過上述問題的嚴(yán)重性，而由銀行獨立監(jiān)管客戶賬戶資金的辦法也許能解決這一問題，目前正在各電子交易市場推廣。
　　一些由區(qū)域性市場開發(fā)業(yè)務(wù)承包而產(chǎn)生的商品經(jīng)紀(jì)公司，如本報去年8月曾披露過的聯(lián)合商品現(xiàn)貨交易所之類的“倉單交易所”衍生出的北京納佰商業(yè)經(jīng)紀(jì)有限公司，也自然有其生存空間。實際上，由于上述《大宗商品電子交易規(guī)范》限制，電子交易市場的會員形式上只能是本行業(yè)內(nèi)法人單位，而類似區(qū)域總代銷的商品經(jīng)紀(jì)公司則可以堂而皇之地招收二級甚至三級個人會員。但在無銀行集中托管結(jié)算情況下，其中隱含的風(fēng)險可想而知。
　　還有讓這些電子交易市場感到無奈的一個現(xiàn)實問題是，作為提供“B2B”第三方交易平臺的電子交易市場卻不能向?qū)嵨锝桓畹碾p方開具第三方增值稅發(fā)票，如此勢必將一些不可能開出增值稅發(fā)票的個人投資者和單位摒棄在外，并因交割業(yè)務(wù)的不暢限制了其客戶群的發(fā)展。