周二市場再度回落，滬綜指下跌1.90％，股指收在1100點以下。但不少分析人士認(rèn)為，市場弱勢下優(yōu)勢G股的投資機會相當(dāng)顯著。

　　近期在機構(gòu)投資者中間，G股是否具備更大的投資機會，成為了一個焦點議題。三季度QFII大量增持G股，引發(fā)了市場的廣泛關(guān)注。截至9月30日，共有13家QFII持有27只G股，總市值達到24.65億元，持股總量4.62億股，這較中報時期分別增長了120.55％和100.2％。

　　分析顯示，目前股改公司的估值優(yōu)勢較為顯著。不過，并非所有的股改公司都具有估值優(yōu)勢，部分公司由于股改過程中的投機因素，其估值并不存在優(yōu)勢，反而具有較大的投資風(fēng)險。分析人士認(rèn)為，相對而言，中小板G股可能高估，周期性G股低估的傾向較為明顯，而最大機會可能來自于類似G寶鋼、G上港、G長電、鞍鋼新軋、G民生、G華海、G上汽、G申能等中國優(yōu)勢企業(yè)G股———即優(yōu)勢G股上。

　　股改公司整體具有較大估值優(yōu)勢

　　隨著周二3只新G股的復(fù)牌，目前A股市場G股總量已經(jīng)達到139只，至此，G股占A股市場總量的比重接近10％。

　　判斷一個板塊或者一家公司是否具備更高的投資價值，估值吸引力無疑是最重要的指標(biāo)之一。

　　從分析機構(gòu)10月底的統(tǒng)計來看，已經(jīng)啟動股改的公司質(zhì)地，確實比市場平均水平要高。前三季度223家股改公司加權(quán)平均每股收益高達0.32元，顯著高于0.195元的市場平均水平；凈資產(chǎn)收益率為10.36％，高出市場平均水平41％。基于當(dāng)時股價的股改公司完成股改后的市盈率、市凈率分別為10.53倍和1.52倍，而市場平均水平分別為19.88倍和1.597倍。考慮到非G股隱含30％左右的對價，可以估算股改后的整體市盈率水平在14倍左右。相比當(dāng)前G股10.36倍的市盈率水平，顯然G股存在較大的吸引力。

　　必須看到的是，股改公司整體上有較大的估值優(yōu)勢，并非意味著所有G股公司都是如此。事實上，一些市場老莊股、部分小盤股、部分中小板股票等估值水平并不具有吸引力。截至周二收盤，完全G股化的中小板平均市盈率為24倍，市凈率為2.351倍，不僅顯著高于股改公司的平均水平，也比市場平均水平要高出很多。顯然，盡管其中少數(shù)公司具有關(guān)注價值，但板塊整體的投資價值并不具備。

　　政策傾斜促G股公司更優(yōu)更強

　　除了估值優(yōu)勢的因素外，G股被機構(gòu)看好的理由還來自以下方面:

　　其一是價格優(yōu)勢。相對于G股的整體顯著估值優(yōu)勢而言，G股板塊的近期走勢顯得相當(dāng)疲軟。8月中旬以來，G股板塊指數(shù)下跌12.4％，同期滬綜指下跌僅為7.44％。此間，G寶鋼、G上汽、G廣控等大股東拿出巨資來維持股價的行動也相繼告敗。也就是說，市場在G股方面仍體現(xiàn)為非有效性，股票價格并未反映其價值。

　　其二是政策優(yōu)勢。管理層近期出臺了諸多扶持G股公司做優(yōu)做強的政策。證監(jiān)會主席尚福林在上周四發(fā)表的關(guān)于“強調(diào)支持G股公司做優(yōu)做強，改善G股投資環(huán)境”的講話；G股公司具備股權(quán)激勵的條件等等。這些政策的著力點在于提升G股的投資價值，引導(dǎo)資金主動去投資G股。

　　其三是公司治理優(yōu)勢。理論上全流通后，上市公司由于在二級市場獲得治理結(jié)構(gòu)、并購和流動性等方面的溢價，估值水平可以相對提高。

　　優(yōu)勢企業(yè)G股具有顯著投資價值

　　盡管各方都關(guān)注到G股的投資機會，但盲目投資G股顯然并不可取。如上所述，在整體具備投資價值的前提下，G股本身存在結(jié)構(gòu)調(diào)整的要求。這就要求投資者在投資G股時仍然要慎重行事。

　　首先，從大的層面來看，分析人士認(rèn)為，中小板G股可能高估，而周期性G股低估的傾向較為明顯。而最大的機會可能來自于優(yōu)勢企業(yè)G股上。分析人士認(rèn)為，類似G寶鋼、G上港、G長電、鞍鋼新軋、G民生、G華海、G上汽、G申能等中國優(yōu)勢企業(yè)，其目前價值被明顯低估。它們正成為QFII買入的主要目標(biāo)，也理應(yīng)成為國內(nèi)機構(gòu)投資者和一般投資者關(guān)注的主要目標(biāo)。時間是好公司的朋友，是差公司的敵人。在低位買入這些股票，長期持有必然會帶來較高盈利。

　　其次，投資者還可以從戰(zhàn)術(shù)層面尋找機會。其一，從承諾中尋找機會。附加承諾可以成為挖掘公司價值的線索，如大股東增持計劃、業(yè)績增長、分紅承諾、減持門檻價格等。相對而言，業(yè)績增長承諾對于短期投資具有正面意義。其二，關(guān)注在股改中實施市值考核與股權(quán)激勵計劃的公司。利益基點的統(tǒng)一將有利于提升上市公司經(jīng)營績效。其三，從G股的股息率來尋找機會。部分G股股息率回報相當(dāng)高，如G鑄管、G首鋼在最近一個年度的股息收益率分別高達18.98％和16.19％，它們值得長期投資者關(guān)注。

　　當(dāng)然，對于股改公司的投資，市場也有其擔(dān)心的地方，主要表現(xiàn)在以下方面，股改公司群體中的結(jié)構(gòu)調(diào)整風(fēng)險；再融資風(fēng)險；非流通股釋放風(fēng)險；機構(gòu)之間的博弈，變成上市公司原有非流通股股東與機構(gòu)的博弈等。不過，分析人士認(rèn)為，這些擔(dān)心主要體現(xiàn)在非流通股股東不想長期持有股票的那些公司上，這類公司多數(shù)是質(zhì)地較差的上市公司，這些公司不值得投資者花太多精力去關(guān)注。如果這種情況出現(xiàn)在質(zhì)地較好、而價格較低的公司上，這應(yīng)當(dāng)就是部分大資金的大機會了。