我們將表1所列示的基金等機構增倉的股票和表2所列示的分析師一致看好的股票進行對比，發(fā)現(xiàn)最終只有3只股票重合，即當前既被基金、社保為代表的買方機構所看好，又被以券商分析師為代表的賣方機構所一致看好的股票僅有3只。這3只股票分別是新安股份、華勝天成和大廈股份。

提要：

　　由于經(jīng)濟環(huán)境及上市公司盈利狀況不確定性加大，當前被基金、社保等為代表的買方機構和以券商分析師為代表的賣方機構所共同看好的“市場一致看好型”股票僅有可憐的3只。核心競爭優(yōu)勢帶來的盈利能力持續(xù)提升、具防御性且估值水平低、長期成長性價值被低估是這些股票體現(xiàn)出的特性。

   隨著上市公司三季度業(yè)績報告的落幕，我們發(fā)現(xiàn)上市公司盈利5年來首次出現(xiàn)同比下降情況，并且公司財務杠桿風險加大。05年前三季凈利潤較04年同期下降5.51%，權益報酬率從7.9%下降到7.04%，資產(chǎn)負債率則從64.7%上升到67.3%。上市公司盈利能力的下滑極大的打壓了投資者的信心。從基金三季報以及近期的市場表現(xiàn)可以看出，在宏觀預期仍不明朗的情況下，具有明顯周期性的股票被繼續(xù)減持，而部分防御性品種也遭到大幅減持。

　　不過事情永遠都是有其兩面性的，在積弱的市場環(huán)境下，依然有些股票是被市場所一致看好的。根據(jù)基金和上市公司三季報數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)以基金、社保為代表的買方機構對于58只股票給予了增持；在上市公司三季度實際經(jīng)營業(yè)績公布后，以券商研究所研究員為代表的賣方分析師們對于所跟蹤的股票及時進行了盈利預測和投資評級的調整，不少股票也依然被分析師所看好。

　　根據(jù)我們的定義，市場一致看好型股票則是指被機構投資者和分析師均看好的股票。我們的具體篩選標準包括：

　　ü最近一期機構投資者增持

　　ü綜合分析師評級≤2.00 ，且分析師評級人數(shù)>1

　　ü過去4周分析師提高盈利預測或提高評級，且分析師評級人數(shù)>1。

　　基金、社保三季度增倉股

　　我們首先統(tǒng)計出基金、社保在三季度給予增持的股票。具體結果見表1。

　　表1：基金、社保三季度增倉股

　　這58只股票主要集中在消費品、原材料和工業(yè)設備制造領域，其中股票集中度較高的是零售(7只)、化工品(7只)、電力設備(4只)、金屬與采礦(4只)等行業(yè)。這些股票中進行了股改的公司并不多，只有4只。

　　發(fā)現(xiàn)這些股票前三季度的凈利潤同比增長率達到了38.52%，前三季度業(yè)績貢獻的平均凈資產(chǎn)收益率達到10.29%，較04年同期的7.51%高出2.78個百分點。在上市公司整體盈利出現(xiàn)衰退的情況下，這些股票所表現(xiàn)出的良好業(yè)績增長水平以及盈利能力提升應該是基金增持該類股票的主要特征之一。

　　從06年動態(tài)市盈率來看，這58只股票平均的06P/E為16.8倍，這些股票06P/E值在15倍以下的有26只，06P/E在15-20倍間的有18只，06P/E大于20倍的有13只，其中超過30倍的僅有2只，分別是新大陸和G綜藝?？傮w來看，具有估值優(yōu)勢的防御和成長類股成為機構增倉的重點領域。

　　從分析師跟蹤信息來看，這些股票大部分都是分析師跟蹤人數(shù)較多的股票,其平均跟蹤分析師數(shù)量達到8人次，屬于分析師關注度高的股票群體。其中18只股票分析師跟蹤數(shù)量在10人次或以上，只有10只股票分析師跟蹤數(shù)量在3人次以下。

　　在分析師評級方面，1只股票的評級為“強力買入”、22只股票的評級為“買入”，32只股票的評級為“觀望”，2只股票的評級為“適度減持”，另外有1只股票“風帆股份”沒有分析師給予跟蹤評級?？傮w來看，基金等增倉的股票大約有1半是分析師有分歧或并不看好的股票。

　　分析師一致看好型股票

　　隨著上市公司三季度業(yè)績報告陸續(xù)公布完畢，絕大多數(shù)分析師針對上市公司的實際經(jīng)營情況對盈利預測和投資評級進行了及時更新，以下我們從分析師研究數(shù)據(jù)的角度，利用“綜合分析師評級≤2.00 ，且分析師評級人數(shù)>1 ”和“過去4周分析師提高盈利預測或提高評級，且分析師評級人數(shù)>1”以及“未受到機構減持”三個條件進行篩選，選擇目前被分析師所一致看好的股票。最終通過篩選條件的股票為44只，具體見表2。

　　表2：分析師一致看好的股票

　　市場一致看好型股票

　　我們將表1所列示的基金等機構增倉的股票和表2所列示的分析師一致看好的股票進行對比，發(fā)現(xiàn)最終只有3只股票重合，即當前既被基金、社保為代表的買方機構所看好，又被以券商分析師為代表的賣方機構所一致看好的股票僅有3只。這3只股票分別是新安股份、華勝天成和大廈股份。

　　當前市場上被買方和賣方機構均一致看好的股票數(shù)量如此之少，是我們進行統(tǒng)計之前所沒有意料到的。這種現(xiàn)象在很大程度上是由當前的市場和經(jīng)濟環(huán)境所決定的。

　　由于中國公布的三季度宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)再次出乎大多數(shù)機構的預料，在經(jīng)歷了近1年半的宏觀調控后，投資增速的居高未下以及近期甚至呈現(xiàn)出的投資反彈勢頭，使得中國經(jīng)濟依然沒有出現(xiàn)實質的減速跡象，但與此增長勢頭并不相一致的是，上市公司前三季度卻出現(xiàn)了增收不增利的現(xiàn)象。前三季度上市公司整體業(yè)務收入同比增長22.22%，但在成本和費用的雙重壓力下，凈利潤則同比下滑5.5%。

　　上市公司盈利在未來的06、07年是將繼續(xù)滑落還是將出現(xiàn)恢復性增長，這個判斷因為中國經(jīng)濟的實際表現(xiàn)以及依然面臨著的較大減速壓力帶來了新的變數(shù)。這不僅使得基金、社保等買方機構在具體投資對象的判斷選擇上難以形成諸多一致之處，也使得分析師之間對于各自跟蹤的股票之間的評斷帶來較大的分歧。分歧和不確定性的加大導致當前環(huán)境下被市場所一致認同的股票非常少。

　　那么3只被市場買方機構和賣方機構所一致看好的股票到底因何特性而受到偏愛呢？我們對此3只股票進行簡要的分析介紹。

　　新安股份：該股05年來股價表現(xiàn)明顯超越市場指數(shù)，走出獨立行情。不過今年5月-6月，該股自前期高點9.6元/股隨大盤一起出現(xiàn)較大幅度的下跌，但是我們看到自7月份開始，該股出現(xiàn)穩(wěn)步小幅上升走勢，已經(jīng)由7月1日的7.68元/股上漲到9月30日的8.66元每股，可見機構增倉價位并不低。新安股份主營有機硅單體及草甘膦(一種除草劑)的生產(chǎn)和經(jīng)營，擁有氯資源在兩種產(chǎn)品間循環(huán)利用的專有技術，因此其較同類企業(yè)有較強的成本競爭優(yōu)勢。這種優(yōu)勢使得公司不僅在行業(yè)處于低潮的環(huán)境中依然能夠保持一定的盈利增長，而且將在行業(yè)的恢復增長過程中獲得盈利的高速增長。根據(jù)最新信息，三季度，在國內其他草甘膦生產(chǎn)企業(yè)已處于停產(chǎn)狀況，公司草甘膦業(yè)務毛利率雖然是近年的低點，但由于銷量的增加，公司三季度盈利依然保持了30%的增長速度。核心技術帶來的絕對成本競爭優(yōu)勢成為公司長期持續(xù)發(fā)展的基礎，公司業(yè)績持續(xù)成長性能力突出。

　　大廈股份：公司是典型的單體百貨區(qū)域龍頭，擁有無錫市銷售規(guī)模排名首位的老牌大型綜合百貨商場。在競爭日漸激烈的大環(huán)境下，公司前三季度取得了凈利潤15%以上的增長，而三季度單季凈利潤增幅超過20%，超過市場預期。分析師預計的該股05、06年盈利預測值分別為0.37和0.41元，對應的動態(tài)市盈率分別為15.4倍和13.8倍(以11月2日收盤價計算)，明顯低于零售行業(yè)20倍左右的平均市盈率水平。考慮到股改含權預期，該股估值水平偏低，這成為機構看好該股的主要原因。

　　華勝天成：公司是國內最大的電信行業(yè)服務及解決方案提供商。該公司業(yè)務模式獨特，專注于大型的IT專業(yè)服務。目前已經(jīng)形成的品牌優(yōu)勢、技術優(yōu)勢、人力資源優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢將為公司長期發(fā)展建立起競爭對手難以追趕的壁壘，這將有效的提升公司長期投資價值。該股也將是3G商用的優(yōu)先受益股。3G通信系統(tǒng)復雜度的提高對于公司的專業(yè)服務業(yè)務，3G支持的多樣增值業(yè)務對于公司的解決方案業(yè)務等分別構成了實質性的利好。此外，公司自身的業(yè)務特性，使得其基本不受經(jīng)濟波動所帶來的上下游產(chǎn)品價格波動等的影響，其業(yè)績增長的確定性高。這些可能是其得到市場各類機構一致認同的主要原因。當前分析師預計的該股05、06年盈利預測值分別為0.84和1.01元，對應的動態(tài)市盈率分別為23.1倍和19.2倍(以11月2日收盤價計算)。不少機構認為該股未來幾年凈利潤的增長率將保持在30%以上。該股目前的股價沒有體現(xiàn)出這種成長性，屬于成長性被低估的股票。