四年輪回誰(shuí)將成為時(shí)代弄潮兒？

平常心 2005-10-25

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【2005.10.25 16:13】和訊特約/北京首放

　　今日股指繼續(xù)破位下跌，成交量也出現(xiàn)萎縮，股指整體呈現(xiàn)縮量下跌態(tài)勢(shì)，顯示短線股指仍有反復(fù)探底機(jī)會(huì)。但在這個(gè)過(guò)程中，各種題材板塊逆市走強(qiáng)，最明顯的當(dāng)屬受到禽流感擴(kuò)散刺激的醫(yī)藥板塊、3G和網(wǎng)絡(luò)電視等引發(fā)的網(wǎng)絡(luò)科技題材板塊。由于題材股反復(fù)活躍不是偶然現(xiàn)象，實(shí)際上自從“6.8”行情以來(lái)，表現(xiàn)最為活躍的就一直是各種題材板塊，比如對(duì)價(jià)預(yù)期題材板塊、新能源題材板塊等，這種反復(fù)出現(xiàn)的題材熱已不再是一種簡(jiǎn)單的表層現(xiàn)象，而是隱藏著巨大的歷史機(jī)遇，其最大的啟示可能預(yù)示以題材為主題的投資時(shí)代的到來(lái)，那么，如何從理念輪回規(guī)律揭示這一現(xiàn)象？誰(shuí)又將成為新時(shí)代投資的弄潮兒呢？

　　首先，“唯價(jià)值論”遭遇嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，題材投資成為主流。最近一段時(shí)間，市場(chǎng)出現(xiàn)的一個(gè)最大特點(diǎn)就是兩大熱點(diǎn)走勢(shì)反差極大，以基金為代表的藍(lán)籌股出現(xiàn)反復(fù)下跌，以往逆市逞強(qiáng)的英姿不再，而以游資為代表的題材股卻持續(xù)火爆，成為市場(chǎng)最大的熱點(diǎn)。對(duì)于藍(lán)籌的沒(méi)落，市場(chǎng)更多從宏觀調(diào)控的角度分析，卻沒(méi)有從投資理念的演變進(jìn)行剖析。誠(chéng)然，宏觀調(diào)控是一個(gè)主要因素，但問(wèn)題也許絕非如此簡(jiǎn)單，因?yàn)檫@其中還蘊(yùn)藏著極為深刻的原因，那就是雖然價(jià)值投資本身無(wú)可厚非，但如果演變成“唯價(jià)值論”，一切以業(yè)績(jī)?yōu)闃?biāo)準(zhǔn)，那就走向了極端，那就犯了形而上學(xué)的錯(cuò)誤，否定了事物的發(fā)展。因?yàn)闃I(yè)績(jī)本身不是一成不變的，今日的績(jī)優(yōu)可能成為明日的績(jī)差，反之亦然。更何況，不同的投資主體具有不同的投資偏好，有偏好業(yè)績(jī)的、有偏好成長(zhǎng)的、有偏好預(yù)期的、有偏好投機(jī)的，等等，不能把業(yè)績(jī)看成是衡量股票價(jià)值大小的唯一尺度，各種投資偏好都是正確的，也正是如此，證券市場(chǎng)才具有極大的活力和吸引力。

　　由于藍(lán)籌板塊的沉淪，尤其是全面股改的實(shí)施打亂了傳統(tǒng)的價(jià)值判斷體系，為各種題材板塊的活躍創(chuàng)造機(jī)會(huì)，這就是最近一段時(shí)期以來(lái)對(duì)價(jià)預(yù)期題材股、股改受益題材股、新能源題材股、疫苗題材股等輪番活躍的根本原因。一句話，由于證券市場(chǎng)已經(jīng)步入一個(gè)嶄新的時(shí)代，題材投資已經(jīng)來(lái)臨。

　　其次，四年輪回規(guī)律難以逾越，國(guó)際大潮勢(shì)不可擋。最近題材股的反復(fù)火爆不是偶然的，更不是短期行為，如果從我國(guó)證券市場(chǎng)熱點(diǎn)炒作規(guī)律、理念演變軌跡、國(guó)外成熟市場(chǎng)熱點(diǎn)波動(dòng)特點(diǎn)來(lái)分析，我們就發(fā)現(xiàn)這是一種必然。

　　就國(guó)內(nèi)市場(chǎng)熱點(diǎn)炒作、理念演變規(guī)律分析，我國(guó)證券市場(chǎng)存在極為明顯的“四年輪回”規(guī)律，也就是市場(chǎng)炒作熱點(diǎn)四年輪回一次。1993年，證券市場(chǎng)首例收購(gòu)大戰(zhàn)，“寶延風(fēng)波”掀起證券市場(chǎng)首次重組并購(gòu)大潮，隨后爆發(fā)了“萬(wàn)申善意收購(gòu)”、“天極收購(gòu)小飛”等案例，重組題材成為市場(chǎng)最大的熱點(diǎn)。4年后的1997年左右，重組題材開(kāi)始降溫，取而代之的是價(jià)值投資，深發(fā)展、

四川長(zhǎng)虹、格力電器、深科技等績(jī)優(yōu)股一飛沖天，成為市場(chǎng)最大的熱點(diǎn)。在隨后爆發(fā)得“5.19”大牛市中，各種熱點(diǎn)得到淋漓盡致的發(fā)揮，科技網(wǎng)絡(luò)股尤為突出。但在1997年4年后的2001年，價(jià)值投資再度興起，五朵金花成為領(lǐng)漲藍(lán)籌，這種理念一直持續(xù)到2004年。由于2005年距離2001年基本也是4年的間隔，這說(shuō)明價(jià)值投資將出現(xiàn)階段休整，題材投資將逐漸受到青睞。

　　從國(guó)外成熟市場(chǎng)看，不同階段也具有極為鮮明的炒作主題，以美國(guó)為例，近50年投資理念演變的周期性循環(huán)規(guī)律是“電子、半導(dǎo)體股——績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股——生物工程股——亞洲四小龍、網(wǎng)絡(luò)股——傳統(tǒng)行業(yè)績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股”，目前仍處在回歸過(guò)渡期。在每一周期中，投資者對(duì)證券評(píng)價(jià)的風(fēng)格和方式在證券定價(jià)中起關(guān)鍵作用，從而也就奠定該時(shí)期的主流投資理念。

　　最后，順勢(shì)而為調(diào)整策略，勇站潮頭把握三大題材。通過(guò)上面的分析，我們發(fā)現(xiàn)證券市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入全面股改階段，由于市場(chǎng)環(huán)境的巨大變化，投資理念、炒作熱點(diǎn)也將發(fā)生巨大變化，題材投資將成為流行趨勢(shì)。而題材投資的興起一方面可以遏制股指的反復(fù)下跌，使得下跌趨勢(shì)的到緩沖，并最終走向繁榮，另一方面也將為市場(chǎng)源源不斷地輸送各具特色的題材，使市場(chǎng)熱點(diǎn)得到持續(xù)，從而決定未來(lái)市場(chǎng)將整體呈現(xiàn)股指平穩(wěn)震蕩、個(gè)股持續(xù)火爆的良好格局。在這種新環(huán)境下，必須注意及時(shí)調(diào)整自己的投資策略，重新樹(shù)立全新的投資理念和選股標(biāo)準(zhǔn)，重點(diǎn)關(guān)注題材而不是過(guò)分注重業(yè)績(jī)。就最近而言，不妨重點(diǎn)關(guān)注三大題材股，即以防止禽流感為主題的疫苗題材股、以3G和網(wǎng)絡(luò)電視等為主題的科技網(wǎng)絡(luò)題材股、以能源和資源為主題的新能源、新技術(shù)題材股，這將成為四季度最具潛力的題材板塊。

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來(lái)自：平常心 > 《證券業(yè)界》

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