申銀萬國最新內(nèi)部研報(bào)本月看好的個(gè)股點(diǎn)評(píng) 　　

三家上市公司將分享2萬億元投資定單“蛋糕”

主力增倉2只數(shù)字電視股的跡象明顯 　　

演繹激情燃燒的歲月——新能源股“八金剛”點(diǎn)評(píng) 　　

主力百萬元大單搶籌4只股

資金建倉+大圓弧底形成+產(chǎn)品價(jià)格暴漲=黑馬

三季報(bào)業(yè)績大幅增長的13只股是季報(bào)行情的明星 　

“防御為主，進(jìn)攻為輔”是機(jī)構(gòu)第四季度策略報(bào)告中較為一致的投資思路。因?yàn)槎鄶?shù)機(jī)構(gòu)判斷，第四季度行情將主要以資金推動(dòng)的脈沖方式展開，持續(xù)的牛市難以出現(xiàn)。

　　投資主題一:繼續(xù)尋寶游戲

　　宏觀經(jīng)濟(jì)一如預(yù)期出現(xiàn)減速，在這樣的背景下，股改效應(yīng)釋放出的個(gè)股活力可能是激進(jìn)型投資者這個(gè)冬季為數(shù)不多的重要機(jī)會(huì)之一。

　　申銀萬國預(yù)計(jì)，第四季度市場的投資機(jī)會(huì)依次為，G股——準(zhǔn)G股——資產(chǎn)重估類股票——股改創(chuàng)新類股票——再融資G股——含H股的A股——業(yè)績持續(xù)增長的G股。從具體的投資機(jī)會(huì)看，首先，注入新資產(chǎn)等股改創(chuàng)新能夠引起投資者的廣泛聯(lián)想，因此國投中魯、上海機(jī)場等股票值得關(guān)注；其次，全流通會(huì)給資產(chǎn)重估類股票帶來上漲契機(jī)，相應(yīng)的持有法人股板塊的中石化系等股票后市或有機(jī)會(huì)；再次，當(dāng)G股占據(jù)整個(gè)市場相當(dāng)大比重的時(shí)候，G股中業(yè)績能持續(xù)成長的股票會(huì)獲得投資者的重新審視；此外，有土地重估概念的股票，持有出租牌照的，因?yàn)橛性偃谫Y預(yù)期而被市場預(yù)留上漲空間的G股，也值得投資者關(guān)注。

　　但機(jī)構(gòu)對(duì)于藍(lán)籌股在股改行情中的后續(xù)表現(xiàn)則出現(xiàn)一定分歧，這種分歧可能將使藍(lán)籌股的后期走勢更難于把握。比較看好藍(lán)籌股的長城證券認(rèn)為，在本輪行情中，藍(lán)籌股的走勢明顯弱于大盤，參照國際估值標(biāo)準(zhǔn)，目前藍(lán)籌股的對(duì)價(jià)因素尚未充分體現(xiàn)在其定價(jià)中，后市面臨向其真正價(jià)值回歸的可能。而申銀萬國的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也進(jìn)一步佐證了上述觀點(diǎn)。統(tǒng)計(jì)顯示，溢價(jià)低于20％的A股，支付對(duì)價(jià)后自然除權(quán)的價(jià)格將低于H股。但是，也有觀點(diǎn)認(rèn)為藍(lán)籌股缺乏整體性機(jī)會(huì)。華夏證券指出，使股指擺脫千點(diǎn)困擾的并不是市場內(nèi)在的價(jià)值力量，而是來自于市場之外的制度力量。此前，在股改試點(diǎn)行情結(jié)束后，市場普遍預(yù)計(jì)“股改＋價(jià)值”將共同決定行情的中長期趨勢，但隨著中報(bào)業(yè)績披露完畢，藍(lán)籌股依舊徘徊不前。這種現(xiàn)象折射出，在目前這種特別時(shí)期，市場亮點(diǎn)并不在于行業(yè)屬性和基本面的變化。

　　投資主題二:回避周期風(fēng)險(xiǎn)

　　不管是超過預(yù)期還是小于預(yù)期，上市公司整體業(yè)績的下滑都已成為不爭的事實(shí)，這一點(diǎn)在多數(shù)行業(yè)景氣峰值已過的周期類股票中表現(xiàn)得更加明顯。出于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的考慮，多數(shù)機(jī)構(gòu)都表現(xiàn)出對(duì)周期類股票的謹(jǐn)慎態(tài)度，而更加鐘情于非周期類股票。華泰證券指出，周期性行業(yè)與非周期行業(yè)利潤分化的走勢將在2006年表現(xiàn)得更加明顯。對(duì)于周期性行業(yè)而言，首先，即使在重工業(yè)化時(shí)期，投資品的增長也有較大的波動(dòng)幅度；其次，由于經(jīng)濟(jì)減速可能剛剛開始，基金大量增持投資品行業(yè)的時(shí)機(jī)也還需要等待。因此建議整體回避周期性行業(yè)。

　　在機(jī)構(gòu)關(guān)注的非周期類股票中，消費(fèi)升級(jí)類股票顯然得到了足夠的重視。招商證券認(rèn)為，在宏觀經(jīng)濟(jì)與企業(yè)盈利增速放緩、主要周期性行業(yè)景氣繼續(xù)回落的背景下，以“消費(fèi)和服務(wù)”為主題的行業(yè)不僅能夠抵御經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，而且有望從中國經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過程中受益，其中，業(yè)績穩(wěn)定增長、估值水平合理的行業(yè)龍頭仍應(yīng)成為下一階段防御型策略的首選品種。建議投資者繼續(xù)持有或增持商業(yè)零售、食品飲料、軟件服務(wù)、中藥、旅游、傳媒等行業(yè)中的龍頭股。

　　中金公司從另一個(gè)角度闡述了關(guān)注龍頭股的重要性。中金認(rèn)為，雖然銀行、食品飲料、一般零售、傳媒等行業(yè)將成為我國經(jīng)濟(jì)增長和消費(fèi)升級(jí)的直接受益者，但消費(fèi)品整體供過于求和產(chǎn)品服務(wù)結(jié)構(gòu)差異性導(dǎo)致的供求矛盾將在未來長時(shí)期內(nèi)存在，導(dǎo)致不同個(gè)股盈利水平出現(xiàn)較大差異，此類個(gè)股會(huì)呈現(xiàn)兩極分化的趨勢，只有那些優(yōu)勢上市公司才能真正從經(jīng)濟(jì)增長及消費(fèi)升級(jí)中受益。

　　投資主題三:關(guān)注瓶頸行業(yè)

　　一些機(jī)構(gòu)并不認(rèn)同純粹的防御型資產(chǎn)配置策略。長江證券表示，既然是防御型行業(yè)，投資者就不能從中看到改善和成長的趣味；更何況，隨著周期的變化，這些行業(yè)的防御性也會(huì)出現(xiàn)弱化，防御并持有不可能是在這個(gè)市場中長期有效的策略?；谝陨峡紤]，不少機(jī)構(gòu)對(duì)仍具高景氣度的瓶頸行業(yè)表現(xiàn)出了較大興趣。國投瑞銀認(rèn)為，一些基礎(chǔ)建設(shè)滯后于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的瓶頸行業(yè)，如電網(wǎng)、鐵路運(yùn)輸、水務(wù)、燃?xì)饧捌浞?wù)等，在未來幾年將迎來大規(guī)模建設(shè)周期，可以預(yù)期會(huì)給市場帶來良好的投資機(jī)會(huì)。

　　國投瑞銀指出，就電力設(shè)備行業(yè)(電網(wǎng))而言，電源建設(shè)在2003、2004年已經(jīng)到達(dá)頂峰，未來的主角是電網(wǎng)建設(shè)。“十一五”期間，國家電網(wǎng)公司將新增330千伏及以上輸電線路6萬千米、變電容量3億千伏安，投資9000億元左右。電氣設(shè)備行業(yè)面臨著比較光明的發(fā)展前景。就鐵路運(yùn)輸而言，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注新股上市帶來的機(jī)會(huì)。相關(guān)信息表明，2006年可能是鐵路企業(yè)大規(guī)模上市的年份?，F(xiàn)有的和鐵路相關(guān)的公司，值得進(jìn)一步跟蹤。就水務(wù)、燃?xì)舛?，價(jià)格市場化可能引發(fā)機(jī)會(huì)，上述價(jià)格管制行業(yè)具備一定的提價(jià)基礎(chǔ)。

　　此外，中金公司指出，由于經(jīng)濟(jì)增長的瓶頸行業(yè)供求關(guān)系依然緊張，如果固定資產(chǎn)投資仍能保持高速增長，電力行業(yè)和部分大宗商品行業(yè)的盈利可望隨著需求持續(xù)增長而見底反轉(zhuǎn)。電力、水泥、電解鋁等行業(yè)中具有成本競爭優(yōu)勢、估值水平較低并將隨著股改實(shí)施進(jìn)一步下降的公司，將具備長期的投資價(jià)值。