關(guān)注g股戰(zhàn)略性投資機(jī)會

平常心 2005-08-09

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關(guān)注G股戰(zhàn)略性投資機(jī)會

www.hexun.com 【2005.08.04 09:16】中證網(wǎng)/衛(wèi)保川

　　目前，證券市場出現(xiàn)全面向好的趨勢：宏觀經(jīng)濟(jì)由高速發(fā)展階段過渡到平穩(wěn)增長階段，宏觀調(diào)控的預(yù)期已經(jīng)發(fā)生根本變化；股權(quán)分置改革正在以更加強(qiáng)有力的政策手段穩(wěn)步推進(jìn)，改革的前景進(jìn)一步明晰；政府對發(fā)展資本

市場的鼓勵政策力度空前加大；通向股市的資金渠道正在有序開啟。在此背景下，熊市結(jié)束的認(rèn)識開始得到市場的廣泛認(rèn)同，歷經(jīng)4年多熊市的投資者正面臨著安全性相對較高的轉(zhuǎn)折性投資機(jī)會。在“系統(tǒng)性風(fēng)險”已經(jīng)轉(zhuǎn)化為“系統(tǒng)性機(jī)會”的情況下，G股所呈現(xiàn)的戰(zhàn)略性機(jī)會尤其值得關(guān)注。

　　首先，“今后政府的各項(xiàng)政策都將明確向股改后的企業(yè)傾斜，不積極參加股改的企業(yè)有被邊緣化的危險”。這是管理層向上市公司發(fā)出的股改督促信號，同時也向投資者給出了明確的政策信號——哪些公司是受政策保護(hù)的，哪些公司又將面臨政策風(fēng)險，已經(jīng)一目了然。

　　股票市場的本質(zhì)是實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置的場所，那些得到政策傾斜支持的公司將會得到更多的社會資源，從而獲得更廣闊的發(fā)展空間；而不積極推進(jìn)股改的公司將會失去證券市場的政策傾斜，無法獲得更多的社會資源配置，其實(shí)也就失去了作為上市公司的全部積極意義。

　　其次，是否參與股改，能否成為G股板塊的一員，已經(jīng)成為劃分公司規(guī)范與否的根本標(biāo)志之一。股權(quán)分置改革的意義不是你得我失的一場零和游戲，流通股股東得到對價補(bǔ)償也不是改革的根本目的，而是修正市場致命缺陷、解決不同股東利益制度沖突、建立規(guī)范化資本市場的需要。展望未來的G股板塊，隨著股權(quán)割裂狀況的壽終正寢，將有助于更加透明、更加規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)的形成；股東不再有掏錢、圈錢的身份之別，股東利益之間的對立將會在制度層面失去存在的基礎(chǔ)。

　　而且，資本市場是實(shí)現(xiàn)資源有效配置的場所，而收購兼并則是實(shí)現(xiàn)這種功能最為重要的手段，也是刺激管理層、大股東盡心盡力提高經(jīng)營業(yè)績的有效措施。當(dāng)市場面對價值凸現(xiàn)的上市公司惡性下跌的時候，根據(jù)成熟市場的經(jīng)驗(yàn)，完全可以依據(jù)“重置成本”方法進(jìn)行估值投資甚至收購，但股權(quán)分置的現(xiàn)實(shí)使得這種天經(jīng)地義的合理方法失去了意義。而G股公司的出現(xiàn)，不僅使管理層有了避免被購并的經(jīng)營壓力，也為投資者提供了享受購并價值的機(jī)會。在國內(nèi)企業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)要求顯著提高，中國經(jīng)濟(jì)國際化程度不斷提高、跨國公司虎視眈眈的背景下，G股公司的并購機(jī)會永遠(yuǎn)值得關(guān)注。

　　此外，由中國證監(jiān)會、國資委、財(cái)政部聯(lián)合擬訂的《上市公司股權(quán)激勵規(guī)范意見》明確，“上市公司的股權(quán)分置解決方案未得到股東大會批準(zhǔn)前，不得以股票期權(quán)或認(rèn)股權(quán)證方式實(shí)施股權(quán)激勵計(jì)劃”。雖然文件還在征求意見階段，但政策預(yù)期已經(jīng)得到明確。在股權(quán)分置狀態(tài)下的MBO，以低價收購法人股為手段、以不平等的融資地位為保障，在平淡的業(yè)績下可以實(shí)現(xiàn)圈錢帶來的暴利。而與股權(quán)分置狀態(tài)下的MBO完全不同，股權(quán)分置解決后的股權(quán)激勵機(jī)制，完全從制度上保障了管理層與其他股東利益的一致化，管理層的股權(quán)激勵利益只有通過經(jīng)營效益才能實(shí)現(xiàn)。因此，我們有理由相信，集中了優(yōu)秀人才、具備了制度優(yōu)勢、集中了社會資源的G股公司將顯示出更高的投資價值。

　　重視G股的投資機(jī)會，并非專指已經(jīng)帶上了“G帽子”的公司，而是要全面重視具備股改條件的上市公司。政府對于股權(quán)分置改革的政策力度，已經(jīng)讓我們十分清楚地看到了這樣的前景：那些質(zhì)地良好的上市公司都將成為G股板塊的一員，因此，我們可以樂觀地認(rèn)為，G股板塊的投資行情尚未結(jié)束，而是剛剛步入佳境，它不是短期的投機(jī)行情，而是戰(zhàn)略性的投資機(jī)會。
(中證網(wǎng))

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來自：平常心 > 《證券業(yè)界》

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